巴菲特的投資組合動向告訴我們關於當今市場現實的事實

$382 十億訊息，沒有人應該忽略

沃倫·巴菲特數十年的投資卓越——在標普500的歷史表現中，年化回報約20%——使他成為金融界最受研究的人物之一。然而，隨著這位傳奇投資者逐漸走向退休，他的投資組合決策傳達出明確的信號，顯示他對市場走向的看法。了解伯克希爾哈撒韋實際對持股所做的調整，遠比一般季度報告更具洞察力。

最引人注目的指標就位於伯克希爾的資產負債表上：截至第三季末累積的歷史性$382 十億美元現金持有量。作為背景，這代表著一個與巴菲特建立聲譽的典型部署策略截然不同的重大轉變。伯克希爾沒有追逐持續的牛市漲勢，而是選擇將資金停泊在國債票據中，獲取穩定的利息，同時等待巴菲特可能稱之為“合理價格”的時候。

兩年來穩定退出股票市場

現金積累並非一夜之間完成。自2022年底以來，伯克希爾已系統性地減少股票敞口，在約兩年的時間內成為股票的淨賣家，賣出約$184 十億美元的股票。這代表著一個根本性的轉變，與巴菲特過去的操作手法不同——他通常會長期持有確信的主要持股。

這些退出行動本身就傳達了訊息。伯克希爾完全退出了花旗集團的持倉，並削減了蘋果和美國銀行等長期持有的股票——這些曾是投資組合的支柱。這些並非恐慌性拋售或戰術性交易，而是對公司估值在當前市場水平的重新評估。暗示著對現有估值的重新思考。

標普500 ETF的放棄

也許最具象徵意義的舉動是伯克希爾退出了主要的標普500指數ETF，包括Vanguard標普500 ETF和SPDR標普500 ETF。這點很重要，因為巴菲特長期是被動指數投資的倡導者——他甚至在股東信中推薦過普通投資者採用。

放棄這些持倉並非一時興起的決定，而是反映出一個深思熟慮的判斷：在當前估值水平下，被動持有已不再具有吸引力的機會。當像巴菲特這樣的投資大師退出整體市場指數時，投資者應該停下來思考原因。

這對你的投資組合意味著什麼

巴菲特既是逆向投資者，也是價值投資的典範。他不會跟隨群眾追逐由AI熱潮或其他動能主題推動的過熱漲勢。他的投資哲學一直圍繞著以合理價格持有優質企業，而非追逐高估值，不論基本面如何。

值得注意的細節是：伯克希爾並未完全放棄持股。近期在Alphabet和UnitedHealth Group的持倉顯示，選擇性買入仍在持續——但這些持倉僅佔總投資組合不到2%。關鍵在於策略：在部署資金時，要非常謹慎，並堅持估值的紀律。

當前環境也需要類似的思考。雖然市場已經表現強勁，但歷史告訴我們，過高的預期往往預示著調整的來臨。現在明智的投資管理可能包括三個做法：逐步建立現金儲備，而非全數投入；堅持對已建立的優質企業的信念；但僅在提供真正安全邊際的價格下進行。

巴菲特在退休前的最後重大行動，不僅是投資組合的調整，更是一堂耐心與信念的經典課。