Lucid的產量激增掩蓋了日益嚴重的財務危機——投資者應該遠離嗎？

表面數字看起來不錯

Lucid 最近因其令人印象深刻的產量指標而登上新聞頭條。這家電動車製造商在第4季僅一季就將產量提升了155%，生產了8,412輛車。2025年全年，Lucid 生產了18,378輛車，較前一年的8,900輛翻倍以上。客戶交付量也有所改善，2025年超過15,800輛，較去年同期增長55%。

從紙面上看，這個成長故事似乎令人信服。公司在經歷多年製造挑戰後，明顯朝著正確的方向前進。但問題是：這些增長發生在一個快速降溫的產業中，而Lucid的現金燃燒卻沒有任何放緩的跡象。

生產問題：仍在小聯盟比賽

儘管Lucid的104%產量增長值得注意，但絕對規模卻講述著不同的故事。2025年，特斯拉全球交付了160萬輛車，甚至同行的電動車新創Rivian也管理了超過42,000輛。相比之下，Lucid的18,378輛車顯得微不足道。

更令人擔憂的是：**Lucid在2025年不得不兩次下調其產量目標。**管理層在年初預計生產20,000輛車，但隨著年份推進，預期逐步調低。公司最終達成了修正後的指引，但這種模式引發了對預測可靠性和生產彈性的疑問。

記得，Lucid於2021年開始車輛生產。經過四年的運營，該公司仍在以遠低於傳統車廠甚至新興電動車競爭者的規模運作。產能擴張正在進行，但對於一直在燒投資者資金的公司來說，速度令人沮喪。

財務血崩越來越嚴重

真正應該讓現有股東和潛在買家擔憂的是：Lucid的現金燃燒速度在加快，而營收卻幾乎微不足道。

僅在2025年第三季，該公司就錄得近$1 億美元的淨虧損，而季度營收僅有$337 百萬美元。全年只有15,800輛客戶交付，單位經濟學根本無法支撐。若要實現盈利，Lucid不僅需要產量的逐步增加，更需要徹底重組成本結構或大幅提高產量。目前看來，這兩個方案都不太可能在短期內實現。

情況更為複雜的是，整個電動車市場正在收縮。在聯邦電動車稅收抵免額最高達7,500美元被取消後，消費者需求急劇轉變。2025年12月的電動車銷售僅佔6.6%，較一年前的超過11%大幅下降。這對Lucid尤其不利，因為其定位偏高，且依賴早期採用者。

為何成長故事不盡如人意

Lucid的產量提升值得肯定——公司確實克服了實質的製造障礙。然而，沒有盈利的成長只是一台跑步機，而不是跑道。 電動車產業正處於整合的關鍵時刻，像Lucid這樣燒錢的公司不可能慢慢來。

再者，第四季的財務結果尚未公布，預計在(2月24日)。如果第三季的模式持續，該公司全年虧損可能超過$3 億美元——對於仍在2萬輛以下規模運作的製造商來說，這是一個驚人的燒錢速度。

結論：令人印象深刻的成長，風險高的投資

Lucid值得肯定的是其產量翻倍並達成修正後的指引。但**達成下調後的目標在資本市場中只算是一種反向讚美。**對於觀望的潛在投資者來說，風險與回報的比例仍然不具吸引力。

2026年將是關鍵。如果Lucid能在縮小虧損的同時保持產量增長，故事或許會轉變。但目前來看，從旁觀者角度觀察似乎較為謹慎。公司仍有一線生機，但持有LCID股票仍是一個高風險的賭注，且回報時間尚不明朗。