伯克希爾哈撒韋創紀錄的現金儲備告訴我們什麼：沃倫·巴菲特的市場訊息解碼

房間裡的大象：為何沃倫·巴菲特持有$382 十億美元現金

沃倫·巴菲特在伯克希爾哈撒韋的最後篇章，透過公司未做的事與做的事同樣傳達了豐富的訊息。最引人注目的市場展望指標，是以一個令人震驚的數字凝結：截至第三季，伯克希爾資產負債表上持有$382 十億美元的現金及等價物。這個現金堡壘代表了該集團的歷史高點，也傳達了巴菲特對當前市場估值的深刻看法。

數十年來，持有如此大量的現金通常被視為資本效率低下。然而，在巴菲特的掌舵下，這種策略性克制傳遞出完全不同的訊息——一個與華爾街盛行的狂熱氛圍相反的訊號。

三大投資組合調整，重塑我們的理解

退出被動指數投資

其中一個較反直覺的決策，是伯克希爾解除了長期持有的兩大美國指數追蹤基金：Vanguard S&P 500 ETF (VOO) 和 SPDR S&P 500 ETF (SPY)。這些並非隨意持有，而是代表巴菲特公開支持大眾被動指數投資的立場。

放棄這些持倉的意義不容小覷。如果巴菲特不再相信在當前價格水平下，被動追蹤S&P 500能提供具有吸引力的風險調整後回報，散戶投資者應該引起注意。

兩年內賣出總額達$184 十億美元

儘管巴菲特以耐心長期持有聞名，但近期的行為卻展現不同的面貌。自2022年底以來，該公司系統性地縮減其股票投資組合，約在24個月內實現了$184 十億美元的淨減持。

這不是散漫的戰術性拋售。主要持倉持續被削減，包括完全退出花旗集團，同時縮減蘋果和美國銀行等基石投資。這個模式顯示公司有意積累現金，而非積極部署。

在“熱”市中幾乎未有新投入

或許最具說服力的是，儘管市場環境有利，巴菲特在資金運用上仍展現克制。對聯合健康集團和Alphabet的新投資規模都相當有限——合計僅佔伯克希爾總投資組合的2%。這些持倉顯示，巴菲特並非完全退出，但其配置規模反映出對整體估值的深度懷疑。

解讀這些動作背後的投資論點

沃倫·巴菲特從不追逐潮流，他的近期決策也與其逆向投資和價值投資哲學一致。這些動作所傳遞的訊息指向一個結論：當前的市場水準可能不代表整體股市的可持續估值。

結構上看：近期的S&P 500反彈越來越集中在人工智慧驅動的故事和高價成長股。巴菲特偏好合理估值、具有持久競爭優勢的成熟企業，這與當前的動態形成鮮明對比。

透過持有國庫券和積累現金，伯克希爾實質上是在押注：要麼市場修正，提供更好的進場點；要麼長期高估值使得持股不如無風險的政府債券（4-5%收益）來得吸引。

這對你的投資組合意味著什麼

伯克希爾過去兩年的行動，展現了一堂逆向操作的經典課。沃倫·巴菲特的成績——60年來20%的複合年化報酬率，遠勝於約10%的S&P 500——並非追隨熱潮進入過熱市場所能達成。

在這樣的環境中，聰明的資產管理是將機會意識與謹慎平衡。不要全倉持有，也不要完全置身事外，可以借鑑巴菲特的策略：逐步建立現金頭寸，同時有選擇性地持有交易合理估值的優質企業。

巴菲特一生展現的耐心——等待真正具有吸引力的機會——至今仍具有高度相關性。當市場最終修正，持有現金的投資者將擁有更多選擇權；而全倉者則可能被迫持有。

核心結論

伯克希爾哈撒韋的歷史性現金持有，加上近期退出被動指數基金和謹慎的新資金部署，勾勒出一個清晰的畫面。沃倫·巴菲特並非在宣告市場崩壞，但他明確傳達風險-報酬比已轉向不利。

對投資者來說，教訓很簡單：卓越的回報不來自追高，而是來自紀律的資本配置、在過熱時期保持耐心，以及在真正價值出現時果斷行動。伯克希爾目前的布局，正是在考驗這三個條件。