哪些多倍股真正值得你的資本？三個值得你關注的名字

投資格局已經由成長故事主導相當長一段時間，讓價值股的機會在陰影中沉寂。然而市場週期總有機會修正這些失衡。當資金重新流向基本面穩健、估值合理的股票——而且歷史也證明這樣的轉變會發生——投資者就需要一個框架來辨識合適的標的。

篩選標準很簡單：尋找具有可持續競爭優勢(高投資資本回報率)、如堡壘般能抵禦經濟衰退的商業模式，以及目前提供非對稱風險-報酬結構的估值。根據這些標準，Ulta Beauty Inc. (NASDAQ: ULTA)、Adobe Inc. (NASDAQ: ADBE) 和 Sprouts Farmers Market Inc. (NASDAQ: SFM) 成為下一輪潛在多倍股週期的有力候選。

具有爆炸性利潤率的防禦型策略

先來看看Sprouts Farmers Market——不是因為它最安全，而是因為它展現了堡壘經濟的模樣。在過去12個月中，這家公司已經實現了100%的回報，但多頭論點還未耗盡。作為非週期性消費必需品領域的企業，Sprouts維持15%的ROIC，屬於同行中較高的水平。能達到獲利領先的超市營運商，往往能持續數十年，而不像科技或零售競爭者那樣不斷面臨破壞。

以30.8倍的預期市盈率（較同行和標普500溢價），這個估值溢價並非偶然——是來自於持續的營運卓越。其商業模式本身就是護城河；不像可自由支配的零售商或軟體公司那樣易受市場情緒影響，成熟的超市連鎖通過可靠性累積財富。

溢價估值掩蓋真正的折扣

再來看Adobe Inc. (NASDAQ: ADBE)。該公司目前的預期市盈率為17.1倍，創公司歷史最低估值。這種當前價格與歷史常態之間的脫節，應該引發價值投資者的警覺。Adobe的訂閱制收入模型產生可預測的現金流，並使管理層能精確預測業績，自然降低盈餘波動。

目前股價約為52週高點的64%，Adobe展現出一種非對稱的機會，能帶來超額回報。DA Davidson的分析師Gil Luria近期給予買進評等，並設定$500 目標價，暗示從現價有34%的上行空間。更重要的是，Adobe能產生36%的ROIC，展現其資本複利運作的能力。當如此高效的企業以歷史低估值交易，耐心的資本投資者就會獲得回報。

消費性必需品的異常現象

Ulta Beauty Inc. (NASDAQ: ULTA)則提供了第三個拼圖。儘管股價接近52週高點，但傳統估值指標卻呈現不同的故事。19.7倍的預期市盈率是自2020年疫情爆發以來公司最便宜的估值——那是一段充滿不確定性的時期。如今的經營環境本質上更佳(沒有封鎖、沒有需求破壞)，但股價的上漲空間卻少於危機期間。

作為消費性必需品領域最大的玩家之一，Ulta擁有有利的定價動態，毛利率達到42.7%。這些高毛利運營是長期財富創造的引擎。在過去一年中，Ulta的ROIC達到令人印象深刻的26.8%，歷史上與24-27%的年度回報率相符。DA Davidson的分析師Michael Baker維持買進評等，並設定$550 目標價，預示還有16%的額外上行空間——儘管估值折扣暗示潛在的更大空間。

為何時機點如此重要

這三個名字的匯聚並非巧合。它們都具有足夠的定價能力和資本效率，能在市場週期中累積財富。它們的估值都低於反映當前或短期基本面的價值。最關鍵的是，這些都是在價值輪動加速時出現的多倍股機會——不是事後，而是在轉變剛開始展開之際。

價值投資者在當今市場中應該留意，當傳統指標與股價出現巨大偏離時。那個偏離正是複利開始的地方。