忘記他們告訴你的通脹目標和就業使命——現代貨幣政策歸結為一件事：讓政府龐大的債務負擔保持可控。

當利率上升過快或美元過度升值時，再融資變得不可持續。這才是真正限制中央銀行的因素，而不是教科書上的通脹與就業的權衡。

這裡有個不舒服的事實：鑑於實際情況，美元嚴重高估。政府債務走向的數學計算在目前的水平根本行不通。要麼貨幣需要修正，要麼收益率需要保持壓抑，要麼財政紀律需要實現——劇透預告，猜猜哪個最有可能？

對於加密貨幣市場和替代資產來說，這種動態非常重要。理解貨幣政策本質上是關於債務的可持續性，你就會明白為什麼某些資產在更廣泛的投資組合中突然變得更有意義。