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看最近比特幣相對黃金的走勢,已經進入了一個相當罕見的被低估區間。从技術面看,BTC/黃金的Z-score首度跌破-2的水平,這個信號在歷史上只在大級別底部附近出現過。
翻翻過去的數據就能看出規律。2022年底那次類似信號出現後,隨後12個月比特幣漲幅接近150%;再往前到2020年那輪,漲幅甚至突破了10倍。說明這個指標的預測能力還是相當可靠的。
市場輪動的邏輯也很清晰——通常先是黃金走牛,資金紛紛湧入避險資產;當黃金的上行趨勢確立後,風險偏好逐步回升,資金就開始從黃金往比特幣這類高風險資產輪動。現在的問題不在於比特幣會不會反彈,而是一旦這輪輪動重演,到了2026年,比特幣的表現很可能會甩黃金好幾條街。