論起"合規DeFi"，不少人張嘴就是KYC、AML這兩個詞，好像掌握了密碼。但你真正接觸過機構級的需求就會發現，這遠遠不夠。

機構要的合規是一套能真正跑起來的規則體系。權限管理、額度控制、資金溯源、黑名單處理、糾紛仲裁、審計留痕——每一項都得有。問題是，這些流程放到透明鏈上執行，結果通常很尷尬：交易細節全曝光，倉位關係變成公開情報，商業機密無處遁形。反而把參與者推得更遠。

最有意思的是那些試圖把"合規"和"隱私"擺在同一個框架裡的項目。它們的邏輯很清晰：日常交易數據可以保密，但監管審核時，通過選擇性披露或零知識證明這類手段，把必要信息講清楚。既能給審計部門要的證據，又不用把所有人都變成透明人。

這才是合規DeFi該走的路。不是喊得最響的贏，而是把規則設計得既好用、又不別扭的能贏。規模化的門檻，就在這裡。