市場的分水嶺：從交易者角度看上個月的加密資產大趨勢

上個月的加密貨幣市場特徵為大戶投資者的策略性買進、美國監管機構的政策框架明確化，以及新興穩定幣生態系的快速擴展。從交易者與鏈上分析師的角度來看，這不僅僅是連鎖反應的新聞，而是機構投資者資產配置正進行重大轉變的跡象。

大戶投資者在底部區域的策略性買進

鏈上分析顯示，在價格下跌階段，多個鯨魚地址同步大量回購ETH。新地址0x779…13703首次從Binance提取2,656 ETH（當時約755萬美元），價格為2,842美元，同時地址0xbE3…9A42a取得2,008 ETH（約565萬美元）。值得注意的是，後者在過去數月內逐步獲得6,411.4 ETH（約2,483萬美元），大部分已存入Everstake質押協議。此模式顯示的並非短線交易，而是長期持倉的布局。

目前ETH價格為$3.01K，24小時內漲幅為+1.71%，顯示在底部區域的大戶回購已取得一定成效。

美國監管當局明確加密資產政策框架

臨近年底，美國參議院陸續通過特朗普政府提名人選，為加密產業帶來重要轉折。特別是麥克·塞利格（Mike Selig）就任商品期貨交易委員會（CFTC）主席，以及特拉維斯·希爾（Travis Hill）就任聯邦存款保險公司（FDIC）長官，彰顯監管機構在加密政策上的主導權已明朗。

白宮的人工智慧與加密資產負責人David Sachs表示，超黨派的CLARITY法案預計將於1月在參議院審議並修正，明確定義加密資產的證券與商品，將大幅降低行業的監管不確定性。此舉或將成為促使機構投資者加快資產配置的催化劑。

鏈上分析師Jin指出的衍生品市場過度倉位調整

交易者兼分析師Jin指出，10月11日閃崩後開空的鯨魚群目前正承受顯著浮動損失。這個“10月11日內線鯨魚”對約6.95億美元的多頭倉位，合計未實現損失7,722萬美元，內部分別為ETH6,588萬美元、BTC617萬美元、SOL516萬美元。

另一方面，被認為是CZ對手方的鯨魚，持有2.37億美元多頭倉位，浮動損失達430萬美元，距清算線僅約100美元，風險極高。該鯨魚持有57,100 ETH（約1.61億美元）、3,882萬XRP（約6998萬美元）、23萬HYPE（約519萬美元），各資產的清算風險逐步升高。

此外，交易者黃立成上月在BTC、ZEC、HYPE的多頭中獲利，分別為6,293美元、2,982美元、2,642美元，但ETH多頭4,000張（約1,132萬美元）則損失35.9萬美元，顯示市場波動性對交易結果產生重大影響。

比特幣：機構投資者資產配置轉折點

CF Benchmark（由加密貨幣交易所Kraken全資子公司運營）指出，機構投資者正將比特幣視為非短期交易資產，而是投資組合的核心資產。預測顯示，2035年比特幣的基本情境下價格約為142萬美元。

較為保守的情境則假設比特幣將以歷史速度擴大市場份額，佔金市值的約16%～33%，預估價格約為63.7萬美元。樂觀情境則認為，隨著機構與主權國家的採用加速，2035年比特幣估值將逼近295萬美元。

CF Benchmark的模擬分析顯示，將2%～5%的資產配置於比特幣，能大幅提升整體投資組合的效率。目前比特幣價格為$89.11K，24小時漲幅為+0.07%，市場對年底與年初的價格走勢持續關注。

衍生品市場：230億美元期權到期引發波動

彭博報導，下週五約有230億美元的比特幣期權到期。此金額超過Deribit平台所有未平倉合約的一半，可能進一步推高波動性。

看漲期權的行使價集中在10萬美元與12萬美元附近，反映年底市場的樂觀預期。然而，行使價8.5萬美元的看跌期權曝險大幅累積，市場心理出現兩難。

Derive.xyz創始人Nick Forster指出，比特幣市場的倉位仍偏空，30日波動率約為45%，偏態約-5%，顯示交易者預期來自未活動錢包的賣壓可能壓低現貨價格。

穩定幣生態快速擴展與金融基礎建設整合

從上月到本月初，多家機構陸續推出穩定幣。SoFi銀行發行了“SoFiUSD”（1:1現金準備金），在以太坊區塊鏈上成為首家美國國立銀行，提供幾乎即時、低手續費的支付服務，並計劃向SoFi用戶開放。

同時，PayPal正式推出“PYUSD”穩定幣於Stable主網，推動支付基礎設施多元化。金融軟體巨頭Intuit與Circle簽訂多年合作，將USDC整合進TurboTax、QuickBooks等主要產品，加速稅金退還與企業支付的效率。

United Stables發行的“$U”穩定幣已在BNB智能鏈與以太坊上部署，並與PancakeSwap、ListaDAO等主要DeFi協議整合。同樣，摩根大通將數字存款代幣“JPM Coin”引入Coinbase的Base公鏈，並限制於白名單用戶間轉帳，以促進機構投資者進入公共鏈生態。

新興DePIN項目大規模資金流入

分散式網路接入項目DAWN由Polychain Capital領投Series B融資，募資1,300萬美元，推動全球擴展與基礎建設。同樣，Solana上的DePIN項目Fuse Energy在Series B募資中籌得7,000萬美元，企業估值升至50億美元。這些大規模融資反映機構投資者對分散式基礎建設的高度興趣。

互操作性進展與生態系統整合

Near Protocol的原生代幣NEAR正式在Solana網路掛牌，並透過NEAR Intents與Orb Markets實現跨鏈無縫連接。用戶可在不切換網路或設定多錢包的情況下，直接在Solana上進行$NEAR的存取。當前SOL價格為$126.94，24小時漲幅為+1.40%，跨鏈擴展帶來的流動性提升或將正面影響價格。

Bitwise已向美國證券交易委員會（SEC）提交了追蹤SUI代幣的ETF註冊申請，旨在為機構投資者開拓新興鏈資產的投資渠道。

歐洲央行的數位歐元與CBDC進展

歐洲央行（ECB）總裁拉加德表示，數位歐元的關鍵階段即將來臨。數位歐元目前已成為理事會與議會的重點議題，全球數位支付基礎建設正加速推進。

監管環境與合規明確化

美國證券交易委員會（SEC）公布了有關加密資產與分散式帳本技術（DLT）的常見問題解答（FAQ），為市場參與者提供合規指引。非證券類加密資產不在證券法第15c3-3條規範範圍內，強化客戶資產保護。同時，SEC對於將加密資產作為ETF參考資產的情況，並未反對2006年商品ETP的異議通知。

此外，SEC對比特幣挖礦公司VBit創始人兼CEO丹·沃（Dan Vo）提起訴訟，指控其在詐騙投資案中挪用約4,850萬美元，監管動作持續升溫。

市場動態與經濟指標

白宮國家經濟委員會（NEC）主席哈塞特表示，11月消費者物價指數（CPI）較去年同期上升2.7%（預估3.1%），核心CPI上升2.6%（預估3%），工資增長率超過物價上漲，暗示“聯準會有較大降息空間”。此貨幣環境的寬鬆趨勢或將促使風險資產資金流入。

交易者觀點總結

上個月到本月初，加密市場由大戶策略性底部買進、監管政策明確化，以及穩定幣與DeFi生態的快速擴展所主導。包括jin在內的多位分析師指出，機構投資者的資產配置轉向長期持有，正逐步取代短線交易，成為本期最大特色。

衍生品市場的過度倉位調整風險仍在，但大戶回購、監管穩定帶來的信心，以及金融基礎建設的整合與便利性提升，正共同推動市場逐步進入機構投資者加速採用的階段。