達美航空 (DAL 符號) 第四季度財報：你現在應該買入還是等待？

達美航空（Delta Air Lines）於2025年1月13日宣布其第四季度財務業績，展現出積極的運營指標與新興挑戰的交織。該航空公司的表現反映了當前航空市場的複雜性——國際需求強勁與企業訂單穩固，但同時成本壓力持續，投資者需謹慎權衡。

數字告訴我們關於DAL最新季度的資訊

當達美公布其2025年第四季財報時，股市上的DAL符號顯示該航空公司每股盈餘為1.55美元，略高於Zacks共識預估的1.53美元。然而，這掩蓋了一個重要事實：按年比較，盈餘實際下降了16.22%，原因是勞動成本上升。

收入方面則較為令人鼓舞。總收入達到160億美元，超出分析師預期的156.3億美元，年增率為2.9%。經過第三方煉油廠銷售調整後，營運收入增長1.2%，達到146億美元。約有2個百分點的增長被政府關閉對國內旅遊的影響所抵銷，這是公司之前已指出的阻力。

值得注意的是達美的持續良好記錄：該航空公司已連續四個季度超出盈餘預期，平均驚喜幅度為7.94%。對於一家面臨結構性逆風的成熟航空公司來說，保持這一盈餘驚喜連勝，展現了穩健的運營執行力。

國際擴展與機隊現代化：亮點

達美的領導層正大膽押注未來，進行重大飛機投資。公司已與波音公司達成協議，購買30架波音787-10寬體客機，並有選擇權再購買30架。首批交付預計於2031年。

這些新型飛機不僅代表較新的機型，更是達美國際擴張策略的核心。787-10較舊型號提供更佳的燃油效率與運營經濟性，直接解決了公司長期的痛點之一。此訂單也強化了達美在跨大西洋與太平洋航線的長途能力，這些路線的需求尤其強勁。

為支持這一機隊擴展，達美還與GE Aerospace簽署了獨立協議，為這些新飛機的GEnx引擎提供服務。同時，阿拉斯加航空（Alaska Airlines，隸屬於Alaska Air Group）也在追求其積極的波音策略，訂購了105架737-10新機與5架787，交付期延續至2035年。這一行業趨勢顯示，疫情後的旅遊需求復甦受到市場的信心。

股價表現與市場情緒

過去六個月，達美的股價表現優於整體航空業與標普500指數，顯示投資者對公司運營改善與收入增長給予肯定。達美符號在競爭激烈的行業中成為相對贏家。

然而，這種近期的強勢也使得目前的估值問題變得更加重要，對潛在買家來說值得關注。

成本上升：房間裡的大象

這裡使盈餘故事變得複雜。2025年第四季，總營運費用較去年同期上升5%，達到145億美元，這是一個令人擔憂的趨勢，因為燃料成本與維修費用實際上都在下降。這意味著成本通膨來自其他領域——且幅度相當大。

薪資與相關補償支出較去年同期激增11%，達到45.9億美元。這反映了2023年批准的飛行員合約，未來數年內將維持較高的工資結構。登機費用與設施租金上升14%，而附屬業務與煉油運營費用則上升20%。

非燃料單位成本（調整後CASM-Ex）較去年同期上升4%，本季度為14.27美分。達美管理層已表示，勞動協議的壓力將持續存在，這意味著即使收入增長，投資者仍應預期成本將持續上升。除非公司找到抵消的效率，否則這一結構性成本挑戰可能嚴重限制未來盈利能力。

估值問題

將達美的符號估值與同行比較，情況變得不那麼吸引人。使用未來12個月的市銷率（P/S-F12M），達美的估值為0.70倍，而航空業平均為0.59倍。更令人擔憂的是，這一估值高於公司自身五年中位數的0.53倍。

這意味著達美不僅相較於行業同行溢價交易，也高於其歷史平均水平。對於價值投資者來說，儘管第四季表現良好，該股看起來仍有些過熱。

投資觀點：謹慎行事

達美穩健的運營表現與令人擔憂的估值指標之間的差距，為投資者帶來兩難。公司確實改善了執行力，國際需求依然強勁，機隊現代化策略具有長遠意義。

然而，現在就追高買入達美符號似乎為時過早。持續的勞動成本通膨、已經偏高的估值倍數，以及對成本壓力何時能緩解缺乏明確預期，建議等待更有利的進場點。

對於已持有達美股票的投資者，鑑於公司長期基本面穩健與盈餘執行的一貫性，持有仍是合理選擇。但對於新進投資者，建議密切關注達美的進展，特別留意：

• 工資成本壓力是否趨於穩定
• 價格能力是否能抵消勞動通膨
• 股價回調，讓估值更接近歷史常態

Zacks的#3（持有）評級恰當反映了這種謹慎態度。達美航空已證明其能執行，但僅憑執行力並不足以支撐過高的股價。