GHO：Aave 的去中心化穩定幣，為協議創造收入，並提供穩定的價值和收益機會。它是建立在以太坊上的一個穩定幣，旨在為用戶提供一個去中心化且透明的資產，幫助降低波動性並促進DeFi生態系統的發展。GHO 允許用戶借貸、存款並賺取利息，同時保持資產的穩定性，成為Aave協議中的一個重要組成部分。

在去中心化金融的格局中，少數創新具有結構性影響力的就是自有穩定幣。GHO 正是這樣的例子：它不僅僅是一個穩定幣，更是 Aave 生態系統的核心元素，為 DAO 的財庫帶來持續收入。在 2023 年 7 月經社群批准後推出，GHO 體現了 Aave 創造一個去中心化、透明且可持續的替代傳統中心化穩定幣（如 USDT 和 USDC）的願景。在不到兩年的時間裡，從 3500 萬個代幣成長到 2025 年第一季超過 2 億，展現了這個資產在 DeFi 市場的潛力。

GHO：它有何不同於其他穩定幣？

GHO 是一個與美元掛鉤、1:1 比率的穩定幣，建立在以太坊上，由 Aave 協議管理。但它與 USDT、USDC 及其他競爭者有何不同？根本差異在於架構與治理。

與依賴傳統銀行保留金的中心化穩定幣（常有透明度問題，例如 USDT 曾出現的情況）不同，GHO 完全由超額抵押的加密資產支持。這些資產——ETH、AAVE、DAI 及經 Aave DAO 批准的其他資產——都留在區塊鏈上，公開可驗證，且實時可查。沒有中央機構控制供應或存取儲備：一切由鏈上民主治理決策，AAVE 代幣持有者投票決定關鍵事項。

另一個重要差異：GHO 並非由任何私營盈利機構產生。GHO 的借貸利息直接用於資助 Aave 協議的開發，形成一個良性循環：穩定幣的成長反過來強化整個生態系統。

GHO 的穩定機制

要理解 GHO 如何維持其價值，必須探究其創建、管理與控制系統。

創建與銷毀流程

用戶在 Aave V3 市場存入加密資產作為抵押品來獲取 GHO。例如，可能需要存入價值 150 美元的 ETH，才能借出 100 美元的 GHO。這個超額抵押比例（此例為 150%）提供安全緩衝：即使 ETH 價格下跌，借貸仍有保障。

一個獨特之處：用戶在產生 GHO 的同時，仍會獲得其抵押資產的利息。這不是資本的“凍結”，而是雙重收益的產生。

當用戶償還借來的 GHO 時，該 GHO 會被銷毀（“燒毀”）在區塊鏈上。這個銷毀機制會自動減少流通供應，確保每個在流通中的 GHO 都有相應的抵押品支撐。

自動清算

若抵押品價值突然暴跌——在波動劇烈的加密市場中常見——系統會啟動自動清算。抵押資產會被賣出來償還 GHO 貸款，保護整個協議免於資金不足的風險。

穩定模組：套利維持平價

儘管有控制機制，GHO 在最初幾個月曾在 1 美元以下交易（2023 年底最低至 0.985 美元）。為解決這個問題，Aave 實施了 GHO 穩定模組（GSM）：一個允許 GHO 與 USDC 等其他穩定幣 1:1 兌換的機制。

當 GHO 價格跌至 0.95 美元時，套利者可以立即行動：低價買入 GHO，透過 GSM 以平價兌換，獲取利潤。這個經濟激勵會自然拉回價格至平價。相反地，若 GHO 超過 1.00 美元，用戶可以直接在平價時鑄造 GHO，然後在市場上出售以套利，形成向下的壓力。

經濟優勢與生態整合

除了技術穩定性外，GHO 也為用戶與協議帶來實質經濟利益。

持有 AAVE 的利率折扣

一個重要激勵：在 Safety Module（stkAAVE）鎖定 AAVE 的用戶，在借出 GHO 時可享有利率折扣。每 100 stkAAVE，可能在借出 GHO 時獲得一定比例的折扣。這鼓勵長期持有原生代幣，提升其價值，也加強協議的安全性。

DAO 的持續收入

與其他在 Aave 上的資產不同，GHO 的所有利息都直接流入 Aave DAO 的財庫。初期上限為 3500 萬 GHO，Aave 預計每年產生約 210 萬美元收入。隨著 2025 年超過 2 億代幣的擴展，這些收入大幅支持協議的開發、安全改進與社群活動。

激勵計畫

Aave 推出 Merit 計畫，促進 GHO 的積極採用。參與者可獲得額外的 AAVE 代幣獎勵或利率折扣，形成流動性與接受度的良性循環。

GHO 質押（stkGHO）

用戶可以直接質押 GHO 以獲得收益，收益以 AAVE 或其他激勵支付。除了收益外，質押也有助於保護協議免受新興風險，建立共同的安全系統。

閃電借貸（Flashmint）

GHO 支援閃電借貸：無抵押的瞬時借款，前提是借款必須在同一交易中償還。這是進階套利與高級流動性挖礦的重要工具。

GHO 在 DeFi 的實務應用

GHO 的用途不僅是理論，而是在多個 DeFi 場景中具體展現。

價值存儲的穩定幣

在波動的加密市場中，GHO 提供一個安全港，不需轉換成法幣。適合在持有多頭倉位的同時，保持對生態系統的曝光。

流動性與收益農耕

將 GHO 提供給 Uniswap 或 Maverick 等 AMM 的穩定幣池，能產生交易手續費與激勵。是追求穩定收益的資金管理工具。

結構化套利

借助 GSM 和 Aave 固定價格機制，GHO 為高階交易者提供定期套利機會，風險可控。

作為複雜策略的抵押品

部分 DeFi 協議接受 GHO 作為抵押品，開啟多層次策略：在 Aave 存入 GHO，借出其他資產，管理更複雜的倉位。

支付與轉帳

雖然尚未在 DeFi 之外普及，GHO 可用於快速鏈上轉帳，成本低廉，未來也可能用於去中心化交易所或接受它的商戶。

必須了解的挑戰：使用 GHO 前的注意事項

儘管有優勢，GHO 仍存在風險與限制。

抵押品波動風險

GHO 的安全性取決於抵押資產的價值。若在市場劇烈收縮時，ETH 和 AAVE 同時大幅下跌，系統可能面臨壓力。Aave 透過超額抵押（150% 以上）與自動清算來緩解，但在極端波動期間，風險仍存。

維持平價的挑戰

在推出初期，GHO 要維持 1 美元的 peg 曾遇到技術與市場的挑戰。儘管 GSM 和激勵措施，Peg 並非永遠保證，尤其當 GSM 的流動性枯竭時。

智能合約的潛在風險

GHO 與 Aave 協議依賴智能合約，雖經審計，仍可能存在未發現的技術漏洞。DeFi 歷史上曾出現意外漏洞。Aave 透過持續更新與安全模組來降低風險，但技術風險仍是合理的擔憂。

市場規模有限

GHO 迄今不到三年歷史，規模較 USDT 和 USDC 小，後者擁有成熟的市值與全球接受度。GHO 主要用於 DeFi 內，尚未在支付或國際轉帳中取得顯著滲透。

激烈競爭

MakerDAO（DAI）、Curve（crvUSD）等去中心化方案競爭同一市場空間。USDT 和 USDC 仍佔據主導地位。GHO 的突破之路在於技術差異化與網絡效應，並非保證。

GHO 適用的用戶類型

GHO 的價值高度依賴用戶的角色。

活躍的 DeFi 用戶

若經常參與借貸、去中心化交易與收益農耕，GHO 提供多重優勢：折扣利率、質押收益、套利機會與深度整合 Aave 生態。對此類用戶來說，GHO 是自然的工具。

AAVE 持有者

持有 AAVE 代幣，進行質押並利用 GHO 的折扣與治理權，策略性地提升價值。此外，GHO 的成功也會提升你在系統中的 stake 價值。

資金保守者

追求純粹穩定的用戶，仍偏好 USDC 和 USDT，因其規模與流動性較高。GHO 適合願意在 DeFi 操作，且不一定需要“即插即用”傳統穩定幣的用戶。

投機者

若希望 GHO 價格上漲，則不是合適的資產。GHO 固定在 1 美元，若看好 Aave 的成長，投資 AAVE 代幣才是正確選擇。

長期願景：GHO 的未來方向

Aave 對 GHO 的規劃不止於 2025 年。已在進行跨鏈擴展（Arbitrum、Optimism、Polygon）透過去中心化的促成者。未來將與更多 DeFi 協議整合，與 AMM 合作提供深度流動性，以及改進穩定機制（如 GSM 的進階版本）是路線圖上的重點。

官方目標：讓 GHO 成為“人人皆可用的穩定幣”，不僅限於 DeFi，而是用於支付、國際匯款與日常應用。為此，GHO 必須克服上述挑戰，建立廣泛的接受度，超越 Aave 生態。

從 35 萬到超過 2 億代幣的成長，顯示方向正向，但走向主流仍需時間，且充滿不確定。

結論

GHO 不僅僅是一個穩定幣：它是一個務實的實驗，展示 DAO 如何產生持續收入、治理重要資產，並以透明方式分配價值給持有人。透過超額抵押、民主治理與深度整合 Aave，GHO 在去中心化穩定幣市場中提供獨特的價值主張。

無論你是將 GHO 作為進階 DeFi 策略工具、資產配置的一部分，或是想了解去中心化金融的未來，建議都從直接參與 Aave 協議開始：存入抵押品於以太坊 V3 市場，體驗 GHO 的機制，並持續關注 DAO 的進展。GHO 的鏈上透明度讓任何人都能驗證系統狀況，做出明智決策。

GHO 的演進將是未來幾年 DeFi 最值得關注的篇章之一，值得密切追蹤。

免責聲明：本文僅供參考，並不構成投資建議。請務必自行研究，謹慎決策。對於你的行動所造成的後果，我們不承擔任何責任。