Ron Baron 為 SpaceX IPO 暴利做準備，調整 Baron 基金的持倉，以期從這次太空探索公司首次公開募股中獲取豐厚的回報。

億萬富翁投資者 Ron Baron 已成為 Elon Musk 太空事業最積極的機構支持者，他的資金組合在 SpaceX 上高度集中，預示著公司可能迎來具有轉折意義的公開上市。在散戶投資者紛紛尋找途徑進入史上最受期待的私營公司首次公開募股（IPO）之際，Baron 在多個基金中的策略布局提供了一個揭示專業投資者如何押注太空經濟的藍圖。

SpaceX 進入公開市場的路徑：1.5 兆美元的問題

時機似乎已經迫在眉睫。根據《金融時報》的最新報導，SpaceX 正在準備今年的公開亮相，目標籌資約 500 億美元。估值目標？約 1.5 兆美元——這一數字將遠超過大多數過去的 IPO 記錄，並確立該公司作為全球最有價值的航天企業的地位。

SpaceX 之所以能達到這一估值，絕非偶然。自 Elon Musk 於 2002 年 5 月創立公司以來，它已系統性地主導商業太空發射市場，並建立了子公司帝國。Starlink 部門，提供衛星網路服務，產生了可觀的收入。同時，Musk 最新的雄心——在地球軌道建設數據中心——又為投資者增添了另一層興奮，融合了兩個最熱的市場主題：人工智慧與太空探索。

為何投資者熱切追求 SpaceX 的曝光

投資吸引力很簡單：散戶投資者無法在公開市場直接購買 SpaceX 股份。該公司仍然保持私有，僅向大型私募股權公司、風險投資者和公司內部人士開放。這為更廣泛的投資者群體帶來了一個不尋常的問題——如何獲得對一個他們相信上市後表現會非常出色資產的敞口。

答案是持有私募股份的共同基金和交易所交易基金（ETF）。由於 SpaceX 不孤單於追求軌道數據中心，需求大幅增加。Jeff Bezos 的 Blue Origin 和 Google 的 Project Suncatcher 也在同一賽道上。建設功能完善的太空數據中心需要解決巨大的技術和財務挑戰：高級芯片的冷卻系統、抗輻射屏蔽，以及超低延遲的數據傳輸回地球。工程難題的複雜性，加上巨額資本需求，進一步增強了投資者的信念，即早期持有權可能帶來超額回報。

Baron 的長期布局：自 2017 年以來的策略性 SpaceX 投資

Ron Baron 與 SpaceX 的合作早於當前 IPO 熱潮。在 2024 年 7 月的一封信中，Baron 公開表示，自 2017 年以來，他一直代表其各種投資工具每年系統性地購買 SpaceX 股份。這近八年的承諾，彰顯了他對 Musk 願景的信心以及對私募市場結構的耐心。

如今，這種信念反映在 Baron 的基金持倉中。上個月推出的 Baron First Principles ETF，將約 16% 的資產配置於 SpaceX，已累積 1.24 億美元的資產。Baron Partners Fund 則採取更激進的策略，將 29% 的資產投入 SpaceX。同時，Baron Focused Growth Fund 在 2025 年 12 月 31 日持有該公司 19% 的股份。自成立以來，這三個基金的表現均超越相關基準，儘管 SpaceX 的集中持股確實放大了潛在的上行空間與下行風險。

SEC 允許開放式基金持有最多 15% 的非流動性投資——即在不大幅影響市場價格的情況下，七天內無法出售的證券。值得注意的是，Baron 的基金已不再將 SpaceX 歸入此類。根據 Bloomberg 的報導，得益於活躍的二級市場，該公司股份的交易足夠頻繁，符合 SEC 的流動性標準。這一技術性重新分類，已經消除了對這些基金持有 SpaceX 份額的監管限制。

XOVR：首個私營創新ETF的押注

“企業家私營-公共跨界ETF”（XOVR）代表了一種不同的私營公司投資方式。作為首個持有私營公司股份的ETF，XOVR 通過去年成立的特殊目的載體（SPV）獲得了 SpaceX 的敞口。該基金在 2024 年 8 月重組策略，將重點從較舊的任務轉向創業公司。

XOVR 的資產規模迅速擴大，超過 16 億美元，投資者紛紛希望獲得 SpaceX 的參與。該基金的其他重要持倉包括 NVIDIA 和 Meta Platforms，反映出對科技與創新主題的強烈偏好。

然而，SPV 結構也帶來一些複雜性。《華爾街日報》報導指出，這些載體可能收取高達 25% 的投資收益作為費用——這樣的費用可能大幅削減回報，尤其是在 SpaceX 表現如投資者所期待的樂觀情況下。此外，關於該 ETF 如何為其 SpaceX 持股建立公平估值，SEC 對所有基金經理都提出了要求，這些估值問題仍未解決。

過去一年，XOVR 的表現落後於標普 500 指數，這反映了對私營公司的集中押注以及 SpaceX 公眾轉型的時間滯後。

投資者在入場前應考慮的因素

對於考慮投資這些基金的投資者來說，幾個因素值得仔細分析。Baron 多年的投資紀錄以及與 Musk 公司的直接關係，顯示這些配置背後的確有認真的信念。即將到來的 SpaceX IPO 可能成為一個催化劑，釋放出對基金股東的巨大價值。

然而，集中投資也伴隨風險。這些基金押注 SpaceX 將帶來轉型性回報——這是一個合理的假設，但並非保證。像 XOVR 的 SPV 結構中所嵌入的費用，可能壓縮淨回報。在 SpaceX 正式提交招股說明書並開始交易之前，所有目前的估值仍是市場重新調整的預估。

Ron Baron 的戰略遠見、即將到來的 IPO 以及散戶投資者的需求，創造了一個獨特的機會窗口。這是否會帶來許多人預期的財富，取決於執行力、時機以及超出任何投資者控制範圍的因素。顯而易見的是，Ron Baron 願意在多個平台積累 SpaceX 股權，反映出他押注這家私營航天公司將引領下一個成長回報時代的信念。