Lumen 第四季度業績表現：內部技術轉型重塑公司的情況

Lumen Technologies（LUMN）於2025年2月3日公布其第四季度業績，提供了公司在從傳統電信服務向人工智能驅動基礎設施轉型過程中的最新動態。該季度報告顯示公司每股虧損0.21美元，與2024年第四季度的每股盈餘0.09美元相比，出現了明顯轉變，反映出公司在新興增長領域的投資以及傳統業務線面臨的持續逆風。該季度營收為30.8億美元，同比下降7.4%，這一表現受到行業結構性挑戰和公司戰略性選擇的共同影響。

第四季度的業績凸顯了Lumen的轉型故事。儘管公司仍受到傳統遞減服務的持續壓力，但它已將自己定位為人工智能時代的關鍵基礎設施供應商。這種雙重身份形成了一個複雜的投資格局：短期內利潤率受到壓力，但長期的增長潛力仍然存在。

AI基礎設施推動第四季度增長動能

第四季度的核心亮點是Lumen的私有連接網絡（Private Connectivity Fabric, PCF）業務，該業務已成為公司的主要增長引擎。截至第三季度末，LUMN已累計獲得100億美元的PCF交易承諾，顯示企業客戶對定制化網絡連接以支持AI工作負載的需求強烈。在第四季度，該公司完成了超過3,200英里的基礎設施重建，涵蓋27條路線——實現了2025年光纖擴展目標的近130%，而距離年底僅剩一個季度。

網絡即服務（Network-as-a-Service, NaaS）的採用數據進一步驗證了管理層的策略。該平台目前支持超過1,500個客戶，第四季度的活躍客戶數環比增長達32%。Fabric端口的部署增加了30%，服務銷售較上一季度激增36%。這些數據顯示，Lumen的雲原生網絡方案正加速推廣，為企業AI基礎設施的持續投資提供了有力支撐。

管理層強調了對“隨需而用”網際網路解決方案的雄心，預計其可擴展的市場規模將擴大100倍。通過整合數字市場，讓客戶能夠購買、配置和管理網絡服務的生態系統策略，似乎已獲得企業買家的青睞。近期與Palantir、Commvault和QTS的合作進一步鞏固了這一生態系統，使Lumen成為純雲服務提供商之外更具吸引力的替代選擇。

成本控制為第四季度財務提供支撐

成本削減措施在第四季度取得了明顯成效，來自業務運營效率的提升為利潤率提供了支持。Lumen預計2025年的持續成本降低將達到3.5億美元，超出年初設定的2.5億美元目標。這額外的1億美元改善，反映了管理層在提升運營效率方面的執行力，也證明公司能在營收壓力下保持盈利。

然而，財務狀況仍受到一些逆風因素的影響。公共部門“Harvest”收入的正常化——此前在某些季度曾帶來暫時的增長——在第四季度形成阻力。此外，傳統批發、語音和管理服務的收入持續下降，對“成長”業務部分的同比比較造成不利影響。這些傳統業務的壓力累積，仍是公司收入增長的主要挑戰。

2026展望：EBITDA穩定與資本配置調整

對2025年整體來說，Lumen預計調整後的EBITDA將介於32億至34億美元之間，管理層指導偏向上端。這一預測考慮了公共部門收入的正常化、PCF交易啟動所帶來的較高成本，以及傳統服務的結構性收入下降。值得注意的是，管理層暗示2026年EBITDA有望回升，表明2025年是投資的低谷期，隨後公司財務狀況將逐步改善。

2025年的資本支出預算已調整為41億至43億美元，公司預計將在較低端範圍內報告。這一調整主要由於項目時間表的變動，顯示管理層能根據項目成熟度靈活調整投資計劃。

自由現金流預計在12億至14億美元之間，受益於4億美元的稅收退還、較低的資本支出、營運EBITDA的改善以及利息支出的下降。這一現金流預測支持Lumen的債務減少策略，尤其是在公司即將完成AT&T交易，該交易將以57.5億美元出售Quantum Fiber在11個州的業務，預計在2026年初完成，待監管批准。

網絡安全與雲端創新取得最新進展

除了第四季度的財務數據外，Lumen還加快了向高利潤率的安全與管理服務轉型的步伐。12月1日，該公司在AWS Marketplace推出了Lumen Defender Managed Rules for AWS Network Firewall，為企業提供來自Black Lotus Labs的威脅情報直接訪問。這款產品使客戶能更早發現並防範威脅，避免工具繁雜。

在11月，Lumen推出了Lumen Defender Advanced Managed Detection and Response，並與Microsoft Sentinel集成，結合微軟的安全平台與Lumen的全球網絡情報。這一全托管、雲原生架構應對了AI採用加速與網絡安全日益複雜的趨勢，使Lumen成為企業構建安全雲基礎設施的重要合作夥伴。

這些新產品的推出表明，Lumen不僅僅是追隨AI基礎設施需求的潮流——公司正積極構建互補的安全層，提升客戶轉換成本，並擴大每個客戶的資金份額。

未來展望：關鍵指標監測

第四季度的財報顯示公司正處於兩種商業模式的轉型期。未來的關鍵在於PCF和NaaS的採用速度是否能超越傳統業務的下滑速度。如果光纖建設能保持目前的速度，且企業雲遷移進一步加快，Lumen的2026年EBITDA回升預期仍具合理性。

投資者應密切關注2026年第一季度的PCF交易量、NaaS客戶的淨留存率，以及AT&T剝離交易的成功完成。在AI基礎設施市場競爭日益激烈的背景下，利潤率的持續擴張能否實現，將是決定長期股東回報的關鍵變數。目前，Lumen的第四季度業績驗證了公司戰略的正確性，儘管短期內的財務指標仍反映轉型的成本。