微軟雲端放緩引發市場範圍更廣的科技股拋售

股市在星期四面臨相當大的阻力，一家主要科技巨頭令人失望的財報波及投資者的投資組合。星期四的交易顯示市場情緒形成鮮明對比，標普500指數下跌0.13%，道瓊斯工業平均指數微升0.11%，納斯達克100指數下跌0.53%。展望未來，3月迷你標普期貨下跌0.20%，而3月迷你納斯達克期貨下跌0.57%，顯示投資者在進入下一個交易日時持謹慎態度。

星期四市場疲弱的主要原因來自微軟令人失望的季度業績。這家軟體與雲端運算巨頭股價暴跌超過10%，投資者在公司報告其Azure雲端服務（不包括外匯影響）收入達到380億美元，較去年同期成長38%，但未能超越分析師預期後，受到懲罰。這一短缺尤其值得注意，因為該數字與市場普遍預期完全一致，暗示市場已將更強勁的擴張預期納入價格。除了收入未達預期外，微軟的營運費用也超出預期，進一步抑制投資者熱情，並引發主要科技股中最大單一股票的下跌。

連鎖反應：當一個巨頭倒下，其他跟著倒

微軟的疲弱在科技行業內傳染，拖累了大多數行業的巨型科技股。"Magnificent Seven"科技巨頭普遍遭遇賣壓，蘋果和其他幾家成員股價也同步回落。特斯拉和其他成長型股票在對人工智慧支出可持續性和企業在AI基礎設施投資是否能合理化其高估值的擔憂中，面臨額外賣壓。

然而，市場並非完全悲觀。Meta Platforms的表現為科技股的下跌提供了有力的反向支撐，第四季營收達到598.9億美元，超出市場預期的584.2億美元，股價因此漲超10%。管理層的前瞻指引更令人印象深刻，預計第一季營收介於535億美元至565億美元之間，遠高於市場預期的512.7億美元。這一指引證明投資者對Meta在人工智慧策略和內容變現方面的信心。

盈利持續進行

除了Meta的亮眼表現外，其他幾家公司也公布了超出市場預期的業績，為整體指數帶來提振。國際商用機器公司（IBM）第四季營收為196.9億美元，超出預期的192.1億美元，股價因此上漲超過5%。該公司表現彰顯企業支出持續強勁，儘管經濟不確定性仍在。

霍尼韋爾國際（Honeywell International）提供全年調整後每股盈餘指引在10.35美元至10.65美元之間，中點高於市場預期的10.41美元，股價上漲超過4%，進一步提振投資者信心，認為該工業巨頭能在製造業逆風中維持盈利。

西南航空（Southwest Airlines）則帶來最令人驚喜的盈利表現，股價漲超過18%，預計第一季調整後每股盈餘至少為45美分，遠高於市場預期的28美分。該公司較佳的指引暗示其運營效率和定價能力在旅遊行業中有所改善。

旅遊與休閒行業展現意外強勁

星期四，郵輪公司表現尤為亮眼，皇家加勒比（Royal Caribbean）股價漲超過18%，預計全年調整後每股盈餘在17.70美元至18.10美元之間，超出市場預期的17.67美元。這一指引暗示預訂趨勢強勁，行業定價能力強勁。挪威郵輪（Norwegian Cruise Line Holdings）漲超10%，嘉年華（Carnival）則上漲超8%，投資者轉向週期性復甦股。

C.H. Robinson Worldwide股價上漲超過4%，報告第四季調整後每股盈餘1.23美元，超出預期的1.13美元，而洛克希德·馬丁（Lockheed Martin）則在全年每股盈餘指引介於29.35美元至30.25美元之間，遠高於市場預期的29.09美元。

現實檢驗：當盈利令人失望

並非所有星期四的財報都令人滿意。拉斯維加斯金沙（Las Vegas Sands）股價下跌超過13%，創下標普500最大跌幅，原因是其報告第四季澳門營運調整後資產EBITDA為6.08億美元，低於市場預期的6.261億美元。這家博彩運營商的疲弱凸顯亞太地區博彩市場的持續挑戰，以及公司對區域經濟狀況的脆弱性。

聯合租賃（United Rentals）股價下跌超過12%，原因是其第四季營收為42.1億美元，低於預期的42.5億美元，並提供全年營收指引在168億美元至173億美元之間。中點低於市場預期的171.4億美元，顯示資本支出環境的謹慎。

HubSpot股價下跌超過11%，原因是BMO Capital Markets將其目標價從465美元下調至385美元，而ServiceNow則下跌超過10%，原因是第四季調整毛利率80.5%，低於預期的81.2%。 Tractor Supply Co.報告第四季淨銷售額為39億美元，低於預期的39.9億美元，全年可比銷售增長預期為+1%至+3%，中點低於預期的+2.96%。

惠而浦（Whirlpool Corporation）和陶氏化學（Dow Inc.）的季度業績也未達預期，股價分別下跌超過5%和2%。

宏觀經濟的交叉潮流帶來複雜性

勞動市場呈現混合信號，影響了星期四整個交易日的市場情緒。初請失業救濟人數減少1,000人，至209,000人，略高於預期的205,000人，暗示短期內勞動市場略有惡化。然而，持續申請人數下降38,000人，至182.7萬，為六個月來的最低點，顯示基本條件比市場預期的185萬更為強勁。這種分歧使投資者對勞動市場的真實動能感到不確定。

貿易數據則顯得更令人擔憂。11月貿易逆差擴大至568億美元，遠高於預期的440億美元，為四個月來最大逆差。這可能反映國內需求增強，或是國際貿易逆風，視分析師角度而定。

製造業則展現較佳跡象，11月工廠訂單較上月增長2.7%，超出預期的+1.6%，並為六個月來最強的月度增長。訂單活動的韌性暗示資本支出意圖仍較為堅挺，儘管經濟不確定性仍在。

政策不確定性籠罩市場參與者

星期四的交易中，部分是從盤中低點反彈而來，因為消息傳出立法者正接近達成協議，以避免即將到來的政府關門。參議院多數黨領袖Thune表示，初步協議將使國土安全部獲得臨時撥款，而其他聯邦機構則將獲得至9月30日的預算。若無此協議，聯邦政府將於星期六大部分機構停止運作，造成支出和經濟活動的不確定性。

原油市場對地緣政治事件反應劇烈，西德州中質原油（WTI）價格漲超過3%，達到4.25個月來的高點。此漲勢受到特朗普總統表示希望與伊朗展開核協議談判的言論影響，該協議被描述為“公平且無核武器”，同時警告時間不多，美國海軍艦隊已準備好“迅速且猛烈”地完成任務。原油的強勢支撐能源股，部分抵消了其他板塊的疲弱。

更廣泛的貿易政策仍是焦點，市場擔憂特朗普總統威脅對加拿大進口商品徵收100%的關稅、政府因移民執法資金問題可能關門，以及格陵蘭政策討論的未解決緊張局勢。

加密貨幣波動影響數字資產股

比特幣星期四下跌超過5%，跌至2.25個月來的低點，受整體避險情緒升溫和宏觀經濟逆風擔憂影響。與比特幣掛鉤的股票也跟著下跌，微策略（Microstrategy）股價下跌超過9%，Galaxy Digital Holdings下跌超過6%，Coinbase和Mara Holdings各自下跌超過4%，Riot Platforms則下跌超過3%。

加密貨幣相關資產的疲弱反映出投資者因科技股失望和宏觀經濟不確定性引發的風險偏好下降。數字資產市場仍易受整體市場情緒轉變和資產估值預期的影響。

固定收益市場在成長與通膨擔憂間波動

國債市場經歷了一個複雜的交易日，投資者在多重因素間權衡。3月10年期國債上漲7個基點，10年期收益率下降1.6個基點至4.227%。收益率的下降反映了股市疲弱後的避險需求，但由於星期四原油價格飆升3%，推升了通膨預期，限制了避險資金的流入。

國債市場也受到拍賣需求疲軟的影響，7年期國債的440億美元發行的投標倍數為2.45，低於10次拍賣的平均2.54。這顯示投資者對債券的猶豫，可能存在供應擔憂。

歐洲政府債券收益率普遍走低，星期四10年期德國邦德（Bund）收益率下降1.7個基點至2.840%，在交易中一度觸及1.5週低點的2.821%。英國10年期國債收益率下降3.3個基點至4.511%，從2.25個月高點的4.566%回落，歐洲風險資產亦同步下跌，與美國市場疲弱相呼應。

全球市場表現不一

星期四，國際股市表現分歧。歐元區的Euro Stoxx 50指數跌至一週低點，收盤下跌0.70%，伴隨普遍賣壓。中國的上證綜合指數升至兩週高點，收漲0.16%，主要是因為國內經濟支持措施吸引了區域投資者的興趣。日本的日經225指數微幅上漲0.03%，顯示日本投資者的參與度較為平淡。

歐元區經濟數據提供了一些鼓舞人心的信號，儘管市場疲弱。1月經濟信心指數上升2.2點至99.4，達到三年來的高點，遠超預期的97.1。然而，12月M3貨幣供應增長放緩至+2.8%（年比年），低於預期的+3.0%。

貨幣與利率市場反映出持續寬鬆的預期，歐洲央行在2月5日的下一次政策會議中，將不太可能升息+25個基點，市場預期長期維持寬鬆政策。

展望未來：市場參與者的關鍵事件

財報季仍是市場的重要推動力，本周預計有102家標普500公司公布業績。截至星期四，已有143家公司公布，77%的公司超出預期，展現盈利成長的正面趨勢。彭博智庫預計，第四季標普500的盈利成長約為+8.4%，而剔除"Magnificent Seven"巨型科技股後，第四季盈利成長約為+4.6%。這種分歧凸顯了最大科技股對整體指數回報的巨大貢獻。

星期五，將公布重要經濟數據，包括12月生產者物價指數（PPI）最終需求和芝加哥1月製造業採購經理人指數（PMI），這些數據將提供有關通膨趨勢和製造業狀況的進一步指引。市場參與者也密切關注關稅政策公告和政府資金談判的最新進展，因為當前的政策不確定性對市場情緒產生重大影響。

利率市場目前僅預期3月17-18日的聯邦公開市場委員會（FOMC）會議中，降息25個基點的概率約為14%，顯示雖然存在成長擔憂，但市場普遍不預期近期會有激進的貨幣寬鬆措施。