咖啡市場回落，全球供應壓力增加

2026年初，咖啡期貨大幅回落，3月阿拉比卡合約下跌3.85%，3月羅布斯塔合約下跌1.58%，顯示全球咖啡市場的看空情緒日益升溫。此次回調反映出供應端壓力與庫存動態轉變的匯聚，正在重塑未來一年的價格預期。

供應激增：巴西與越南引領市場壓力

咖啡價格的下跌主要源於全球供應的擴張。作為全球最大阿拉比卡產國的巴西，已大幅提高產量預估。12月初，Conab將2025年咖啡產量預測上調2.4%，至5654萬袋，較9月預測的5520萬袋有所增加。這一上調顯示收成強勁，市場供應日益充裕。

越南的咖啡產業也在加快產出。越南國家統計局報告稱，2025年咖啡出口同比激增17.5%，達到158萬公噸，進一步鞏固越南作為全球最大羅布斯塔生產國的地位。展望未來，越南2025/26年度產量預計同比增長6%，達到176萬公噸，越南咖啡與可可協會表示，如果天氣條件保持有利，產量可能比去年高出10%，創下四年來的產量高峰。

天氣預報增加短期逆風

短期內的價格壓力也來自巴西主要產區的天氣預報。米納斯吉拉斯州，佔巴西阿拉比卡產量的主要部分，未來幾周預計將持續降雨。1月中旬，該地區降雨量為33.9毫米，僅為歷史平均值的53%，但預計即將到來的降水將提升土壤濕度與作物整體健康——這是一個可能有利於供應的因素，對價格形成壓力。

庫存與出口動態轉變

ICE交易所的咖啡庫存回升也增加了下行壓力。阿拉比卡庫存在11月降至1.75年來的低點398,645袋後，於1月中旬反彈至461,829袋。同樣，羅布斯塔庫存在12月降至一年來的低點4,012批，之後在1月下旬回升至4,609批。這一反彈暗示緊張局勢可能正在緩解。

然而，巴西的咖啡出口則呈現混合信號。12月綠咖啡出口較去年同期收縮18.4%，阿拉比卡出口同比下降10%，羅布斯塔出口同比下滑61%。若供應緊張，這種出口放緩最終可能支撐價格，儘管目前市場情緒仍聚焦於較大的產量前景。

全球背景與未來展望

從更廣泛的角度來看，國際咖啡組織報告稱，當前行銷年度（10月至9月）全球咖啡出口較去年同期下降0.3%，至1億3865.8萬袋，顯示全球供應緊張。

然而，美國農業部外國農業服務局預測，2025/26年全球咖啡產量將同比增長2.0%，達到創紀錄的1億7884.8萬袋。預測中，阿拉比卡產量將下降4.7%，至9551.5萬袋，但羅布斯塔產量將激增10.9%，達到8333.3萬袋。FAS進一步預測，巴西2025/26年的產量將微降3.1%，至6300萬袋，而越南產量則同比增長6.2%，達到3080萬袋。

值得注意的是，FAS預計2025/26年度的期末庫存將較2024/25年度的2130.7萬袋下降5.4%，至2014.8萬袋，若需求保持強勁，這可能為價格提供一定的結構性支撐。

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