大資金投資者儘管股價大幅上漲，仍然悄悄持續增持英偉達股份

人工智慧晶片的投資格局已經發生了劇烈轉變，但大型資金管理人仍拒絕袖手旁觀。像Third Point Capital的丹尼爾·洛布（Daniel Loeb）和Appaloosa Management的大衛·特珀（David Tepper）這樣的億萬富翁投資者，已經連續多個季度穩定增持英偉達（Nvidia）的持倉，即使該股自2022年以來已經驚人地上漲了1,100%。他們持續的興趣提供了令人信服的見解，說明為什麼機構資本仍然對這家晶片製造商的未來充滿信心，儘管其已經取得了令人印象深刻的漲幅，並且競爭壓力日益激烈。

競爭者難以逾越的軟體護城河

英偉達的主導地位遠不止於製造尖端矽晶片。真正保護公司市場領導地位的堡壘在於其軟體生態系統，尤其是CUDA——一個免費的開發平台，已成為全球AI研究人員和工程師不可或缺的工具。這層軟體形成了一種轉換成本，使得像Broadcom這樣的競爭者幾乎無法逾越。

採用數據顯示了一個令人震驚的故事。僅在2024年，CUDA就吸引了590萬名開發者，較一年前的470萬人增加了不少。一旦研究人員在CUDA架構上建立了他們的AI模型，轉移到其他晶片組在技術上就變得破壞性大且經濟上低效。這種網絡效應將英偉達的硬體優勢轉化為更持久的資產——一個開發者生態系統，年復一年地鞏固客戶忠誠度。

儘管競爭者的定制AI晶片設計可能捕捉特定工作負載，但它們無法複製英偉達的制度性優勢。擴展數據中心基礎設施的超大規模公司，繼續標準化使用英偉達的平台，部分原因是這種軟體黏性，部分原因是每一代新型號的轉換成本都在不斷上升。

大資金對持續增長的信心

數據中心已成為英偉達的增長引擎，最新季度的營收同比激增66%。這一卓越表現發生在AI採用加速的背景下，企業和雲端平台對計算能力的需求日益增加。更先進的AI模型需要額外的處理能力，形成一個良性循環，推動英偉達的營收增長。

早在這一動態出現時，大資金管理人就已經察覺。洛布和特珀的持續增持表明，他們相信英偉達相較於其核心市場的成長規模仍被低估。在預期市盈率低於25倍的情況下，這個估值在與數據中心需求爆炸性擴張的基準相比，顯得具有吸引力。這些機構投資者基本上是在押注，AI基礎設施的建設仍處於早期階段。

今日投資前景的權衡

對於潛在投資者來說，評估英偉達當前水平時，頂尖公司的投資委員會已經通過行動表明了他們的立場——他們仍然相信公司的結構性優勢。競爭威脅雖然存在，但尚未從根本上改變保護英偉達市場地位的技術和經濟護城河。

不可替代的軟體基礎設施、加速的AI計算需求，以及持續的客戶鎖定效應，共同解釋了為什麼大資金仍在悄悄買入股份。儘管過去的表現不能保證未來的回報，但領先機構管理者的信念表明，英偉達的故事或許還有許多章節待寫。