重溫 $BTC 的熊市周期：哪個價格水平才是真正的底部，才是開始“捕底”的時候？

在2024年2月6日凌晨，當比特幣跌破6萬美元時，整個加密貨幣社群陷入恐慌。比特幣已經從2025年10月的歷史高點126,000美元下跌了52%的價值。 但如果仔細觀察比特幣15年的價格歷史，你會看到一個殘酷的事實：52%的下跌只是歷史長河中的一滴水。 比特幣熊市下跌的「密碼」 首先，讓我們看一組數據： 這張表顯示出一個明顯的趨勢：每次熊市的最大跌幅逐漸縮小。 從94%降到87%，再到84%，最後到77%，比特幣的「熊市標準」每個周期大約縮小5-10個百分點。 更深入分析這個下跌趨勢： 2011→2013：下跌7個百分點（94%→87%） 2013→2017：下跌3個百分點（87%→84%） 2017→2021：下跌7個百分點（84%→77%） 平均來看，每個周期的下跌幅度約為5-7個百分點。 為什麼會這樣？ 隨著市值規模的擴大，波動性自然會降低 2011年，比特幣的市值只有幾千萬美元，一次「大鱷」的拋售就能讓價格暴跌94%。 即使到2026年，比特幣的價格仍然達到60,000美元的高點，其市值仍將超過1萬億美元。要讓這個市值達到的資產再下跌30-40%，所需的賣出量將是2011年的數千倍。 機構投資者的加入形成了「流動性緩衝」 在2018年前，比特幣的持有者主要是個人投資者和早期礦工。當恐慌來襲，大家紛紛拋售，市場幾乎沒有「買家」。 從2022年起，像BlackRock、Fidelity和Grayscale這樣的機構通過ETF持有數十萬比特幣。這些機構不會在市場崩潰時恐慌拋售，它們的存在就像是市場上的「安全網」。 根據彭博社數據，截至2026年1月底，美國現貨ETF持有的比特幣總量已超過90萬枚，市值超過700億美元。這種「鎖定效應」直接減少了市場上的比特幣供應。 比特幣從「商品」到「資產」的演變 2011到2013年，比特幣仍然只是科技愛好者的玩具，價格完全受市場情緒影響。 2017到2021年，比特幣開始被視為「數字黃金」，但仍缺乏明確的估值標準。 2025年之後，隨著ETF的批准、《天才法案》推動穩定幣法規，以及特朗普提出的「戰略儲備」計劃，不論這些政策是否真正落實，比特幣已經從一個邊緣資產轉變為「正式金融體系的一部分」。 這一演變的結果是波動性逐漸降低。 供應端的供給衝擊逐漸減弱 過去，比特幣的價格主要受每四年一次的「減半」周期影響，這會使新供給量每四年減少50%。 2012年的第一次減半，日產量由7200枚降至3600枚，造成供應端的巨大衝擊。 到2024年第四次減半時，日產量由900枚降至450枚，雖然比例仍是50%，但絕對數量的減少已經變得微不足道，市場影響也在逐漸減弱。 供給側的通縮效應正在削弱，需求端的投機熱潮也在降溫，兩者共同促使波動範圍縮小。 如果歷史重演，這次的底部會在哪裡？ 根據「逐步縮小」的歷史趨勢，我們可以推測出三個情境： 情境一：樂觀假設，跌幅縮小至65% 如果本周期最大跌幅為65%（比前一周期的77%再少12個百分點，略高於歷史平均跌幅）： 最低價 = 126,000 ×（1 – 65%）= 44,100美元 從60,000美元跌到44,100美元，仍有26%的下行空間。 支持理由： 機構持倉達到歷史新高，ETF基金扮演強力買盤角色。 儘管聯邦儲備局態度強硬，但市場已將預期的降息時間從7月提前到6月。 特朗普主持的加密貨幣峰會（3月7日）可能傳遞積極的政策信號。 儘管穩定幣的增長放緩，總鎖倉價值（TVL）仍穩定在2300億美元以上。 風險因素： 如果高槓桿持倉者（如Strategy）被迫拋售，可能引發連鎖反應。 特朗普的「戰略儲備」承諾尚未落實，市場可能逐漸失去耐心。 如果你相信這個情境：建議逐步建立倉位，價格在50,000美元以下逐步買入，約在45,000美元時增加持倉。 情境二：中性假設—跌幅70-72% 如果本周期最大跌幅為70-72%（嚴格遵循「5-7個百分點」的歷史模式）： 最低價（70%）= 126,000 ×（1 – 70%）= 37,800美元 最低價（72%）= 126,000 ×（1 – 72%）= 35,280美元 從60,000美元跌到35,000-37,800美元，仍有37-41%的下行空間。 支持理由： 符合歷史趨勢，既不過於樂觀也不過於悲觀。 當前宏觀經濟環境的複雜性（降息預期+縮表擔憂）與2018年相似。 35,000-38,000美元的價格區間對應比特幣的200週移動平均線，長期被視為重要支撐。 風險因素： 如果美國經濟陷入衰退，所有風險資產都可能出現無差別拋售。 AI泡沫破裂，科技股崩盤也可能拖累比特幣。 如果你相信這個情境：建議將主要資金控制在40,000美元以下，35,000到45,000美元是你的「大額投資區間」。 情境三：悲觀假設—跌幅回到75-80% 如果這次「真的不同」，市場結構崩潰導致跌幅回到2017-2022的平均水平： 底價（75%）= 126,000 ×（1 – 75%）= 31,500美元 最低價（80%）= 126,000 ×（1 – 80%）= 25,200美元 從目前70,000美元跌到25,000-31,500美元，若再下跌50%，將是災難。 支持理由： 2月6日的「雙重打擊」（美股、黃金與比特幣同步下跌）顯示比特幣的「避險屬性」已徹底失效。 儘管ETF吸收大量股票，卻也意味著機構可以一鍵拋售。 特朗普的關稅政策引發全球貿易戰，可能導致全球經濟衰退。 人才流失與風險投資撤退（如Multicoin聯合創始人Kyle Samani的離開）反映行業信心崩潰。 如果你相信這個情境：建議立即清空所有倉位，等待市場完全崩潰至低於30,000美元再行動，或者只留10-20%的倉位「賭一把」，其餘資金撤出觀察。 不要害怕錯過 有人總擔心錯過這次熊市底部的買入良機？ 答案很簡單：要麼追隨牛市，要麼等待下一個周期。 加密貨幣並非唯一能改變人生的機會。如果你這麼想，你已經失敗了。 2015年錯過了買入150美元的機會，但2018年獲得了價值3,200美元的獎賞。 2018年錯過了3,200美元，但2022年獲得了15,000美元的回報。 但前提是你能活著見證下一個周期。 不要因為一次全押而完全退出市場。 此外，大多數人只關心「買入價」，卻忽略了「賣出時機」。 以下是三個例子： 案例一： 2018年12月，Tuyen在比特幣價值3,200美元時大量買入。2019年6月，比特幣漲到13,000美元，Tuyen認為「牛市來臨」，未賣出。 2019年12月，比特幣跌到7,000美元，他認為「結束了」，於是止損退出。 結果：利潤不到100%，2021年損失69,000美元，退出市場。 案例二： Kien也在3,200美元買入，但他設定規則：「不賣，直到達到50,000美元。」他在2019-2020年間經歷波動，始終未動。 2021年4月，比特幣漲到63,000美元，他賣出50%，獲利15倍。剩下的50%在11月達到69,000美元時全賣。 結果：平均利潤18倍。 案例三： 2018年12月開始，Nam每月投入1,000美元，不論市場漲跌。持續三年，到2021年12月停止投資。 平均成本約12,000美元（早期低買，後期高買）。2021年11月，比特幣在69,000美元時全部賣出，獲利約4.7倍。 結果：雖不如Kien，但不需「選對時機」，執行計劃最為簡單。 這三個例子告訴我們：低價買入並不重要，持有才是關鍵。 如果你不打算終身持有加密貨幣，提前規劃「獲利了結」是最佳策略。平均成本法（dollar-cost averaging）或許不夠吸引，但最適合普通人。大多數人不會在最低點買入、在最高點賣出，分批買賣始終是較佳的方法。 總結：價格下跌的市場是窮人改變命運的機會 2011年以2美元買入比特幣的人，現在已經獲得30,000倍的回報（即使以近期低點60,000美元計算）。 2015年以150美元買入的人，價值已經是400倍。 2018年以3,200美元買入的人，投資已經增長18.75倍。 2022年以15,000美元買入的人，資金已經翻了四倍。 每一次熊市都是財富再分配的過程。 那些追逐高點的瘋狂者被清出市場，恐慌拋售的在底部出讓股份。 真正賺錢的人，都是敢在絕望時大量囤積的人。 只要你相信，比特幣的價格會暴漲，甚至超越歷史高點。 2018年，比特幣跌到3,200美元時，有人說「比特幣死了」。 2022年，比特幣跌到15,000美元時，也有人宣稱加密時代結束。 到了2026年2月，比特幣跌破6萬美元，全球都在問：「這次真的不一樣嗎？」 如果你相信「歷史會重演」，那麼未來6-12個月，可能是你少數能以「相對低價」投資「未來」的時候。 你信不信由你。$BTC {spot}(BTCUSDT)