#WalshSaysToCautiouslyShrinkBalanceSheet

凱文·沃什（Kevin Warsh）一直是聯邦儲備局龐大資產負債表的長期批評者，稱其為「膨脹的」，並倡導大幅縮減。然而，大多數分析師預計他在此領域將非常謹慎行事，因為任何失誤都可能引發關鍵資金市場的不穩定。

沃什對資產負債表的觀點與挑戰的關鍵方面

個人立場

· 認為資產負債表應該「大幅縮減」。
· 認為其龐大規模是「不明智選擇」和「使命擴張」的產物，模糊了貨幣/財政政策的界線。
· 提出了「量化緊縮（QT）以降息」的想法，即資產負債表的縮減抵消降息對整體金融狀況的影響。

主要實務與政治限制

· 資金市場風險：積極縮減可能重演2019年回購市場的波動，並可能波及更廣泛的國債和抵押貸款市場。
· 機構共識：聯邦公開市場委員會（FOMC）(FOMC)由委員會運作，其他成員可能會因為穩定性考量而抵制快速、劇烈的縮減。
· 政策權衡：縮減資產負債表會收緊金融條件，這與政府同時通過降息刺激經濟的目標相矛盾。

市場與分析師預期

· 廣泛預期是逐步調整，而非劇烈削減。
· 主要影響可能是未來量化寬鬆（QE）門檻提高，而非立即的激進收緊。
· 截至2026年2月初，市場尚未預計大規模的資產負債表縮減。

沃什可能如何操作資產負債表

鑑於限制，沃什最現實的路徑是採取緩慢、謹慎的長期變革策略。

· 立即聚焦於利率：他首要任務可能是建立對政府偏好的降息的共識，使得激進的資產負債表操作在政治和經濟上都較為困難。
· 設定長期願景：預計他會提出一個「有抱負的中期資產負債表方案」，但不會立即實施大規模變革。
· 理論上的「量化緊縮以降息」：儘管他可能會倡導這一概念(用QT抵消降息的刺激)，分析師認為在當前金融體系結構下實施困難，且可能不會獲得FOMC的支持。

潛在風險與批評

一個主要批評是，沃什可能過於專注於將資產負債表縮減作為「自主政策選擇」，而未充分認識到它已成為金融系統基礎設施的核心部分。強行快速回到2008年前的規模可能會破壞這一基礎設施，削弱聯儲的危機應對能力，並導致資金市場的不穩定。

總結來說，雖然#walshSaysToCautiouslyShrinkBalanceSheet反映了沃什明確的意識形態偏好，但現實將由委員會動態、市場脆弱性和政策目標的競爭所決定，導致一個比其言辭所暗示的更為謹慎的策略。