AI 狂潮抽走資金池，比特幣高波動時代如何應對？

在剛過去的一週，比特幣一度跌破 6萬美元，與去年 10 月 126,000 美元的高點相比，已遭遇腰斬。與此同時，主流交易平台的現貨成交量自 2025 年底以來萎縮了近 30%。

這個現象背後，一個名為 “AI 資本支出週期” 的宏觀力量正在改變全球資本的流動格局，並引發了加密貨幣市場一場結構性的流動性危機。

市場困境：從巔峰到腰斬，比特幣陷入流動性漩渦

加密貨幣市場正經歷一場深刻變化。比特幣在 2026 年 2 月的表現，堪稱近期市場壓力的縮影。上週，其價格單日跌幅一度逼近 20%，周度累計下跌 8.6%。

此次下跌的速度與幅度均達到歷史極值。數據顯示，2 月 5 日比特幣的跌幅 Z-score 達到了 -6.05σ，這意味著其下跌速度之快，在歷史上也屬罕見，僅次於 2020 年的新冠疫情崩盤。

從更長的週期看，比特幣目前的價格已跌至其 200 日移動平均線下方 -2.88σ 的位置。這一偏離程度是過去十年所未見的，甚至超過了 FTX 崩盤時期，表明價格已嚴重脫離長期趨勢。

資本遷徙：AI 板塊如何成為流動性的“黑洞”？

當前的困局，根源在於一場全球範圍內的資本大遷徙。過去幾個月，以人工智慧為核心的科技股和相關資產，持續虹吸著全球市場的可用資金。

這種“吸金”效應並非簡單的板塊輪動，而是一個更深刻的宏觀機制：AI 資本支出週期已從流動性“注入者”轉變為“抽取者”。

在早期，科技巨頭為 AI 投入的資金大多來自帳上的“乾火藥”（閒置資本），這些資金投入實體經濟並產生乘數效應，整體上推高了包括加密貨幣在內的各類風險資產價格。

但隨著閒置資本耗盡，每一美元新的 AI 投資，都必須從其他資產（如比特幣、科技股、債券）中抽離。資本變得稀缺，一場針對有限資金的“生存淘汰賽”就此展開，而比特幣等被視為高投機性的資產首當其衝。

持續賣壓：美國機構的拋售與 ETF 資金外流

資本被 AI 分流的同時，比特幣市場還面臨來自美國的持續性結構性賣壓。一個關鍵指標是 Coinbase 溢價持續處於折價狀態，這表明來自美國的賣盤長期且強勁。

做市商 Wintermute 的內部 OTC 資金流數據證實，在最近一週，美國的交易對手是市場的主要賣方。這一趨勢又被美國現貨比特幣 ETF 持續的資金淨贖回所放大。

自 2025 年 11 月以來，比特幣 ETF 的資金淨流出已累計超過 62 億美元。上週，僅比特幣 ETF 的單週淨流出就高達約 6.892 億美元。這形成了一個負反饋循環：ETF 贖回迫使發行商在現貨市場賣出比特幣，從而進一步壓制價格。

杠杆與波動：低成交量下的“高波動震盪”新常態

在現貨資金流入枯竭的背景下，市場的價格發現機制已經發生了扭曲。低現貨成交量與高槓桿衍生品結合，成為市場高波動的放大器。

數據顯示，比特幣期貨的未平倉合約總額已從 2025 年 10 月初超過 900 億美元的峰值，降至約 490 億美元，槓桿率下降了超過 45%。這種快速的去槓桿過程本身就會加劇價格波動。

市場正處於一種 “高波動、震盪式的價格發現階段”。由於缺乏堅實的現貨買盤支撐，市場在任一方向都難以形成持續趨勢，更容易受大額訂單和情緒驅動而劇烈擺動。上週行情被形容為一次 “投降式” 出清，正是這種脆弱性的體現。

數據洞察：Gate Ventures 揭示的市場結構性壓力

Gate Ventures 在 2 月 9 日發布的最新市場回顧，為這一宏觀圖景補充了具體的數據維度。

報告確認，市場情緒已深陷“極度恐懼”區間，恐懼與貪婪指數讀數僅為 14。除了比特幣，以太坊同樣承壓，上週下跌 7.9%，其 ETF 資金流出也達 1.491 億美元。

值得關注的是，剔除比特幣和以太坊後的加密貨幣總市值，上週跌幅為 5.65%，略低於市場整體跌幅。這可能表明，在極端行情中，部分資金正在從兩大龍頭向外尋找機會，或在某些山寨幣領域出現了差異化的抗跌表現。

路徑展望：市場恢復常態需要哪些條件？

市場何時能走出這種高波動、無趨勢的困境？綜合多家機構的觀點，需要幾個關鍵條件的達成。

首要條件是 AI 交易熱潮需要先降溫。微軟此前偏弱的財報被視為這一過程的開始，但還遠遠不夠。只有當追逐 AI 的狂熱資本退潮，流動性壓力才可能緩解。

其次，加密貨幣市場自身需要看到 現貨需求的回歸。具體可觀察三個微觀信號：Coinbase 溢價由負轉正、ETF 資金流向由出轉入，以及期貨基差利率企穩。在出現這些信號前，市場難有持續性上漲空間。

最後，宏觀政策的清晰化至關重要。市場正在消化美聯儲潛在主席 Kevin Warsh 可能推行的“縮表”政策影響。雖然短期內實施條件不成熟，但其代表的政策轉向預期，將持續影響市場對全球流動性的判斷。

總結

截至 2 月 11 日，比特幣在 Gate 平台上的價格仍在 67,000 美元附近反覆爭奪。市場結構的修復路漫漫，但每一次極端的波動，都可能孕育著新的機會。

交易者當前需要做的是，將風險管理和倉位控制置於首位，耐心等待市場從槓桿主導回歸現貨主導。在浴缸的水位（流動性）重新升高之前，漂浮其上的橡皮鴨（資產價格）很難穩定上浮。