加密 ETF 資金單日 1.67 億美元湧入，“現貨需求”正重塑復甦主導權？

回顧2026年初的加密市場，許多投資者仍心有餘悸。當比特幣在67,000美元區間徘徊，較歷史高點回撤近46%時，市場情緒一度陷入極度恐慌。然而，一場由現貨市場發起的流動性變革正在悄然發生。

截至2月11日的最新數據顯示，美國現貨比特幣ETF昨日淨流入1.6656億美元，這已是連續多日觀察到的積極信號。與以往單純炒作預期的反彈不同，本輪市場復甦的底層邏輯已發生根本性位移：資金正從單純的「金融產品套利」轉向「現貨資產錨定」。這種由現貨需求主導的結構性買入，或許比任何敘事都更具持續性。

數據背離下的新共識：ETF不再是「對手盤」

長期以來，加密市場存在一個認知誤區：現貨ETF的流入流出直接等同於市場買盤或賣盤的終結。但2月上旬的鏈上數據給出了完全不同的答案。

就在上週，美國現貨比特幣ETF曾單周淨流出超3.31億美元，理論上這是極度悲觀的信號。然而，與之形成罕見「分化」的是，鏈上的累計地址卻在2月6日單日流入了66,940枚BTC（約47億美元），創下本輪周期最大單日流入記錄。

這組數據極具說服力地揭示了一個真相：當ETF的短線投機者因情緒波動交出籌碼時，真正的「巨鯨」與長期持有者正在現貨市場進行徹底的吸籌。上市公司Strategy以均價78,815美元繼續加倉，幣安SAFU基金也一次性增持4225枚BTC。這種「ETF拋壓、鏈上吸籌」的鏡像畫面，恰好構成了市場復甦最扎實的底座——流通盤的實際收緊。

2月11日關鍵節點：資金從「試錯」到「確認」

進入2月中旬，風向徹底轉變。昨日（2月10日）美國現貨比特幣ETF1.6656億美元的淨流入，不僅僅是數字的回溫，更是一次市場主導權的交接儀式。

在此次資金浪潮中，領跑的不再是單一的貝萊德IBIT，而是以ARKB（淨流入6853萬美元）和富達FBTC（淨流入5692萬美元）為代表的多元力量。這說明機構資金不再僅僅將ETF視為「影子股」，而是將其作為獲取現貨敞口的直接通道。

與此同時，以太坊生態也發出相同信號。截至發稿，Gate行情顯示ETH暫報1950美元，儘管24小時內仍有波動，但美國現貨以太坊ETF已連續兩個交易日實現淨流入，昨日單日淨流入1380萬美元。這標誌著資金正在從比特幣單核驅動，轉向對優質Layer 1資產的價值確認。

為什麼「現貨需求」比「ETF批文」更關鍵？

許多用戶習慣將ETF資金流簡單等同於「利好」或「利空」。但在Gate看來，資金流動的方向固然重要，但資金錨定的資產形態才是決定反彈性質的核心。

1. 供給側的「流動性黑洞」

當前中心化交易所的比特幣餘額已降至多年低點。當ETF資金由流出轉為流入（昨日淨流入417枚BTC），且巨鯨地址持續囤積時，有限的現貨供給與不斷湧入的法幣需求之間產生了不可逆的剪刀差。這種由現貨吃緊驅動的價格發現，遠比由槓桿堆砌的虛漲更具持續性。

2. 從「貝塔收益」回歸「阿爾法資產」

在2024年至2025年初，部分投資者購買ETF是為了捕捉加密貨幣相對於傳統股指的貝塔波動。而進入2026年2月，隨著以太坊DeFi總鎖倉價值依然堅挺在1110億美元、日均交易筆數高達2060萬筆，資金開始意識到：現貨資產本身的生息能力和網絡效應，才是真正的護城河。

復甦路徑拆解：當前市場處在哪個階段？

基於Gate對鏈上數據的追蹤，我們將本輪由現貨帶動的復甦劃分為三個階段，目前我們正處於Phase 2的初期：

• Phase 1（已完成）：巨鯨吸籌期。散戶在價格下行中恐慌性拋售ETF份額，鏈上大地址默默吸收供應。標誌事件：2月6日66,940 BTC的累計地址流入。
• Phase 2（進行中）：ETF資金逆轉確認期。機構通過受監管產品重新入場，但不再是為了高頻套利，而是為了補充現貨庫存。標誌事件：2月10日BTC ETF單日1.67億美元淨流入，ETH ETF連續淨流入。
• Phase 3（待開啟）：FOMO傳導期。現貨價格抬升引發交易所餘額進一步枯竭，空頭回補與新進FOMO情緒形成共振。

總結

加密市場的週期性從未消失，但每一次復甦的引擎都截然不同。2026年2月11日的這組ETF數據，看似只是帳面上1.67億美元的數字跳動，但其背後是長達一周的巨鯨吸籌、近47億美元的鏈上清算承接，以及數以萬計投資者從「投機價差」到「持有現貨」的心態重塑。

真正聰明的流動性正在向現貨端集中。對於普通投資者而言，與其糾結於單日ETF流出的擾動，不如看清本質：當最大的玩家們開始在現貨市場「只進不出」，市場復甦的天平其實早已傾斜。