比特幣ETF有哪些類型？現貨與期貨差異大比拼

比特幣ETF（交易所交易基金）讓傳統投資者可以透過股票市場直接接觸比特幣資產，而無需自己託管加密貨幣。這項創新讓比特幣投資變得更加便利，也吸引了大量機構資金湧入市場。但你知道比特幣ETF有哪些類型嗎？不同類型之間又有什麼區別呢？

認識比特幣ETF——直達傳統投資市場的新路徑

比特幣ETF的核心概念很簡單：它是一種在交易所掛牌交易的基金產品，追蹤比特幣的價格表現。投資者只需像買股票一樣下單，就能獲得比特幣敞口，無須涉及複雜的錢包管理和交易所操作。

根據基礎資產和交易方式的不同，比特幣ETF主要分為兩大類別。一類是基於實體比特幣的現貨型產品，另一類則是基於期貨合約的衍生型產品。這兩種看似相同的投資工具，實際上在運作邏輯上存在著重大差異。

兩大主流類型對照：現貨ETF v.s 期貨ETF

比特幣現貨ETF 是直接持有真實比特幣資產的基金。基金管理公司購買實際的比特幣，存放在安全的託管機構中，ETF份額與實際持有的比特幣數量掛鉤。這意味著投資者購買的ETF份額對應的是真實的、可被清點的比特幣資產。

比特幣期貨ETF 則採取不同的策略。它不直接持有比特幣，而是通過投資比特幣期貨合約來追蹤比特幣價格。期貨是對未來價格的預測合約，基金通過持有這些合約來實現對比特幣價格走勢的跟蹤。雖然最終的投資目標相似，但兩者的實現路徑截然不同。

從實際效果來看，現貨ETF更直接、更透明，而期貨ETF則因為涉及衍生品定價機制，可能在特定市場環境下產生額外的成本因素。

為什麼選擇ETF？與信託基金相比的4大優勢

與市場上以GBTC為代表的傳統數位資產信託基金相比，比特幣ETF有著明顯的競爭優勢。

優勢一：交易機制更靈活

ETF採用做市商機制，允許在一級市場進行股票的創建和贖回操作。這意味著基金份額的供應量會根據市場需求動態調整。相比之下，GBTC並不允許贖回，投資者若要變現只能在二級市場進行交易。這種差異直接影響了投資的靈活性。

優勢二：流動性表現更佳

GBTC設有6個月的鎖定期限制，且長期存在著明顯的高溢價現象。由於供應受限、需求旺盛，GBTC的價格經常高於其基礎資產價值，投資者實際承擔著額外成本。相比之下，ETF上市後流動性充裕，通常不會出現明顯的溢價或折價，價格更加接近實際資產價值。

優勢三：費用成本顯著更低

GBTC的成本構成複雜，涉及經紀商費用、年度管理費以及溢價損耗等多個環節。以年度管理費為例，GBTC目前的管理費率高達2%。而同期上市的比特幣期貨ETF產品（如2021年10月上市的BITO）管理費僅為0.95%，足足低了一倍。這種費用差異在長期投資中會對收益產生重大影響。

優勢四：投資門檻大幅降低

GBTC對投資者的資質要求較高，起投金額就需要5萬美元，且僅面向合格投資者開放。相比之下，比特幣ETF對投資者的資質和金額限制都要寬鬆得多。普通散戶投資者可以像購買股票一樣，以相對較小的金額進入市場，民主化程度更高。

從申請到批准——比特幣ETF發展時間線

比特幣ETF的監管之路並不平坦。從最初的探索到最終的批准，經歷了超過十年的等待和多次被拒。

2013年7月，知名的Winklevoss兄弟率先向美國證券交易委員會（SEC）提交了比特幣ETF申請，這是有記錄以來的首次申請。

之後的幾年裡，申請如同潮水般湧現，但被拒也同樣頻繁：

• 2016年7月，區塊鏈公司SolidX提出申請
• 2017年1月，灰度首次提交申請，但當年10月宣布撤銷
• 2017年12月，Direxion和GraniteShares分別提交申請，均於2018年8月遭到拒絕
• 2019年1月，加密資產管理公司Bitwise提出申請，於同年10月被否決
• 2020年6月，WisdomTree Trust提交包含5%比特幣資產的申請方案

轉機終於在2021年出現。該年2月，加拿大率先獲批了北美第一支比特幣ETF——Purpose Bitcoin ETF，於多倫多交易所掛牌交易。

同年10月，美國也實現了突破。SEC正式批准了ProShares Bitcoin Strategy ETF（代碼：BITO）上市交易，在紐約交易所高增長板市場開始交易。這是美國歷史上第一支比特幣ETF產品。不過需要注意的是，BITO是一支期貨型ETF，美國當時尚未批准任何現貨型比特幣ETF。

隨後，比特幣ETF市場迎來加速發展期。2023年1月，在市場持續呼籲和機構推動下，美國SEC終於批准了首批現貨比特幣ETF，包括貝萊德iShares Bitcoin ETF（IBIT）等知名產品。這一轉變打開了傳統金融大門，大量資金湧入比特幣市場。

到2024年，比特幣現貨ETF已成為全球投資者接觸比特幣的主流方式，產品線不斷豐富，費率也在持續競爭中不斷下降，投資者的選擇空間越來越大。

如何選擇適合的比特幣ETF產品

面對日益增多的比特幣ETF選擇，投資者應該如何判斷？核心標準包括：

資產類型：優先選擇現貨型，因為它更直接透明，避免了期貨定價的複雜性。

費用成本：對比不同產品的管理費率，長期投資中這一因素影響深遠。

流動性：選擇交易量充足的產品，確保進出的效率。

監管背景：了解發行機構和託管方的資質，確保資產安全。

比特幣ETF的出現代表著加密資產走向主流金融體系的重要一步。無論是現貨還是期貨型產品，它們都為不同風險偏好和投資需求的用戶打開了新的大門。隨著市場日趨完善，比特幣ETF無疑將成為傳統投資者配置加密資產的首選工具。