每週OTC交易報告 (1/30 - 2/12)：比特幣在風險情緒轉變之下面臨多層次壓力

過去兩週為場外交易者呈現出一個複雜的格局。儘管貴金屬連續創下歷史新高，比特幣及更廣泛的加密市場卻受到來自多方的上升阻力——企業盈利、地緣政治緊張局勢以及加速的清算。這篇每週的OTC分析探討了避險情緒如何重塑各資產類別的持倉。

星期四的市場震撼：微軟、地緣政治與加密瀑布效應

一月下旬出現多重催化劑，同時推升部分資產，卻也重創其他。微軟在週四的財報後股價下跌約10%——儘管營收和每股盈餘均超出預期——引發了AI相關股的普遍賣壓。原因在於投資者對資本支出指引偏高及AI投資回報不確定的擔憂。Meta則是一個顯著的例外，展現出相對韌性。

同時，美伊地緣政治緊張升級，引發典型的避險資金流向。油價飆升，黃金短暫觸及5600美元，白銀突破120美元——這些都令人聯想到加密貨幣的波動性。然而，這些狂熱的行情很快就告一段落。兩種貴金屬在隨後的交易中回撤8-10%，進一步加重了整體市場壓力，也影響了OTC桌上的加密持倉。

比特幣及更廣泛的數字資產生態系統承受了這些交叉潮流的最大衝擊。之前被視為關鍵的84,000美元支撐位被明確突破，向下風險指向80,000美元甚至2025年4月的低點74,600美元。當前價格（截至二月中旬）約在66,000美元，30天內下跌了30.05%。無法迅速從這些跌破中反彈，顯示出持續的OTC賣壓。

比特幣的技術性崩潰：支撐位被突破，清算加速

技術面已明顯惡化。自十一月中旬以來，比特幣多次測試其既定通道的下界，尤其是在跌破100,000美元心理關口後。雖然這些測試偶爾帶來短暫反彈，但都未能引發持續的反轉。最近突破84,000美元，代表該交易格局出現了重大惡化。

長期清算持續加快，比特幣在避險期間與美國科技股的相關性顯著升高。這種相關性轉變代表著加密交易者習慣將比特幣視為資產配置的多元化工具的結構性變化。加上加密ETF資金外流持續，反映出資金正從數字資產轉向以AI為焦點的投資。

一個常被忽視的發展是：多家比特幣礦工正積極將基礎設施轉用於AI和高性能計算工作負載。這種資本與敘事的重新配置，反映在過去30天礦難度下降超過4%的數據中——這是數月來首次出現有意義的下降。對於監控鏈上動態的OTC交易者來說，這代表礦業資本暫時從加密貨幣轉移出來。

貴金屬異象：為何黃金飆升而加密停滯

貴金屬與比特幣之間的差異值得深入探討。過去兩個月，黃金與白銀都取得了卓越的回報，連續創下歷史新高，其波動模式令人聯想到加密資產。然而，這種看漲情緒與FOMO驅動的動能並未傳導到比特幣——儘管比特幣常被稱為“數字黃金”。

原因部分在於宏觀逆風，特別是特朗普總統針對歐盟和加拿大貿易夥伴的關稅公告，對整體風險偏好造成壓力，比特幣對這些宏觀變化尤為敏感。同時，傳統避險資金更偏好實體商品而非數字資產，顯示OTC市場在避險偏好上仍有分割。

交易觀點：短期逆風，長期結構性利多

短期挑戰

當前環境對多頭持倉構成嚴峻考驗。長倉清算加速賣壓，且比特幣與美股的相關性暗示若科技股持續下跌，風險仍在增加。持續的加密ETF資金外流也反映出資金正暫時從數字資產轉出。對於每週的OTC交易者來說，短期偏向謹慎，技術支撐位正受到嚴格測試。

長期建設性展望

儘管短期動盪，若干結構性利多因素支撐長期樂觀立場。全球流動性狀況改善，最終將促使資金重新流入加密市場。PayFi與實體資產的創新應用正逐步獲得機構投資者的青睞。隨著美元走弱，貴金屬動能的傳導也可能最終惠及比特幣。最重要的是，美國及國際間的監管框架取得實質進展，降低了政策不確定性，這一直是阻礙OTC參與的關鍵因素。

這些利多因素表明，當前的疲弱只是暫時的循環性失衡，而非加密需求的結構性崩潰。

宏觀周回顧：政策穩定中的經濟韌性

2026年1月22日至28日的宏觀背景展現出一個複雜的局面：

美國經濟數據——2025年第三季GDP季增4.4%，超出預期的4.3%，並較第二季的3.8%加快。初請失業金人數為20萬，低於預估的20.9萬，持續請求人數則從187.5萬降至184.9萬，顯示聯準會近期降息後勞動市場仍具韌性。11月PCE通膨率為2.8%，符合預期。

日本與全球動態——日本12月核心CPI年增2.4%，較11月3.0%有所緩和。日本央行維持0.75%的政策利率，並將2025財年的經濟成長預測從0.7%上調至0.9%，2026財年的指引也由0.7%升至1.0%。美國11月耐用品訂單月增5.3%，高於預期的3.1%。

政策決策與情緒轉變——消費者信心顯著下滑，1月的Conference Board消費者信心指數降至84.5，低於12月的94.2和預估的90.6。加拿大央行與聯準會都維持利率在2.25%和3.75%。值得注意的是，聯準會主席鮑爾未提供具體的利率前瞻指引，也未就美元波動或政府政策發表評論，這使市場主要透過經濟數據來揣測政策意圖。

這個宏觀格局——經濟增長穩健、通膨放緩但仍存、政策不確定——進一步鞏固了本週期間內影響加密市場的避險情緒。