戰爭溢價推動黃金報價達到歷史新高

貴金屬在中東局勢升溫、投資者轉向避險資產的情況下經歷了劇烈的飆升。圍繞美伊敵對關係的戰爭言論在商品市場引發震盪，黃金和白銀在近期交易中錄得最強表現。這一市場動向反映出一個經典模式，即地緣政治不確定性推動避險資產的需求——這是曾經歷過前次衝突驅動漲勢的投資者所熟悉的現象。

貴金屬在戰爭緊張升高中創新高

1月交割的前月合約COMEX黃金價格飆升221.70美元，漲幅4.36%，收於每盎司5301.60美元，創下新紀錄收盤價。此一里程碑標誌著連續七個交易日的漲勢，彰顯投資者在緊張局勢升高時對黃金的持續需求。COMEX白銀期貨亦跟進，漲7.5880美元，或7.19%，收於每盎司113.111美元，顯示避險需求已擴展至整個貴金屬市場。

黃金報價的前所未有的變動反映出投資者對特朗普總統透過Truth Social宣布一支龐大的海軍力量正朝伊朗前進的反應，並準備在外交失敗時採取軍事行動。伊朗外交部長則反駁說，威脅下無法進行談判，同時承諾軍事準備就緒。隨著伊朗警告鄰國，允許美軍在其領土上行動將被視為敵對行動，戰詞升級。黎巴嫩的真主黨和也門的胡塞武裝表達支持伊朗，而沙烏地阿拉伯則表示不會允許從其領土發動攻擊，地區局勢變得愈發複雜，也愈發看漲黃金報價。

戰爭言論與避險資產需求

地緣政治風險溢價已成為貴金屬定價的主要因素。歷史上，投資者在戰爭危機時偏好黃金，因為其價值仍然與實體用途掛鉤，而非信用品質。與債券或股票不同，當戰爭或衝突威脅金融體系穩定時，黃金的吸引力反而會增強。這種防禦性特徵解釋了為何黃金報價與風險偏好呈反向運動——不確定性越大，價格越高。

特朗普近期部署軍事力量，源於數月來對伊朗核野心的升高壓力，以及他在12月呼籲伊朗不要對抗抗議者的言論。隨著有數千人在民變中喪生的報導傳出，軍事部署加速進行。積極的軍事動作、明確的戰爭警告，以及地區盟友的避險行為，共同營造出一個避險需求自我強化的環境，促使實體黃金的需求和期貨戰爭溢價同步上升。

中央銀行持穩立場，戰爭不確定性升高

聯邦儲備委員會結束了為期兩天的政策會議，預計今日將公布利率決策。根據CME集團的FedWatch工具，交易者目前預期利率維持不變的概率為97.2%。投資者並未預期降息，而是專注於解讀聯準會對經濟狀況和通膨前景的評估。

即使戰爭風險升高，這次貨幣政策的暫停反映出聯準會認為通膨仍然黏性，值得持續警惕。戰爭引發的通縮壓力（商品價格飆升、投資者尋求安全）與持續的通膨風險之間的矛盾，使得央行處於微妙的平衡狀態。市場參與者將密切關注聯準會的溝通，以獲取政策制定者對地緣政治尾部風險的看法。

本週經濟數據顯示，抵押貸款銀行協會的購房指數在1月底當週降至193.30點，較前一週的194.10點略有下降，顯示房市需求在更廣泛的不確定性中仍然偏軟。

全球貿易動態在地緣政治緊張中轉變

除了中東衝突外，貿易緊張局勢也在重塑全球市場格局。特朗普宣布對韓國進口商品加徵至25%的關稅，促使首爾尋求立即談判。根據戰略與國際研究中心的資料，自四年前俄烏戰爭爆發以來，約有120萬俄羅斯戰鬥人員被殺、受傷或失蹤，令人震驚地提醒戰爭的經濟代價。

同時，俄羅斯與烏克蘭的外交官近日在阿布達比會面討論，儘管特朗普的樂觀言論使人期待突破，但美國官員仍持謹慎態度。另一方面，印度與歐盟完成了一項具有里程碑意義的自由貿易協議，涵蓋全球約25%的GDP。印度總理莫迪將這份協議——經過“相互敏感”問題的延宕後解決——稱為“所有交易之母”。這份自由貿易協議在動盪的貿易環境中扮演著穩定力量的關鍵角色。特朗普尚未對此發表評論。

美元指數報96.48，上漲0.27或0.28%，投資者在權衡兩種信號：戰爭溢價對債券和股市施加壓力，同時支撐美元作為儲備貨幣的避險工具。

目前的局勢顯示，除非地緣政治緊張局勢緩解，否則戰爭恐懼將持續支撐黃金報價，使避險資產配置成為當前環境下的理性投資組合對沖。