比特幣100%準確的底部指標：交易者完整指南

經過多年觀察比特幣的市場週期，以及在2017年透過ICO賺取第一個百萬後，我已經識別出大多數交易者忽略的模式：如果你知道該關注哪些鏈上指標，預測市場底部並非難事，且具有驚人的一致性。關鍵不在於精確把握底部時點——而在於辨識何時積累已成必然。

比特幣市場底部的四大支柱

在深入具體指標之前，先理解這一點：底部並非隨機出現。它們由礦工投降引發，當比特幣生產的基本經濟面迫使賣家進入市場。一旦賣壓耗盡，價格通常會迅速反彈。以下是四個能以80-100%的歷史準確率預測此模式的指標。

礦工投降：理解Puell倍數

Puell倍數衡量礦工收入相較於歷史平均水平的比值。當此指標跌破0.5時，礦工已經在虧損運作。這是一個關鍵信號：每次Puella倍數跌破0.5，比特幣都在數週內觸底。

目前，該指標為0.66。有趣的是，交易者根據過去11年的數據提前預測這些指標，這可能阻止我們達到歷史上的0.5底部。市場的這種適應性——在指標觸發前就開始買入——實際上驗證了其長期的準確性，而非削弱。

比特幣生產成本：挖礦經濟學

截至2026年2月，挖礦生產一枚比特幣的成本（包括電力和硬體折舊）約在77,000美元到79,000美元之間。以目前的價格65,560美元來看，許多礦場已經面臨利潤壓縮。

接下來會發生什麼？如果價格長時間遠低於生產成本，礦工將會拋售儲備以維持運營。礦工目前控制約20%的比特幣。一旦他們耗盡持有量，投降就會完成，買家會進場。可以這樣想——如果Michael Saylor不得不賣出MicroStrategy所有的比特幣持倉來維持公司運作，那就代表機構投資的積累已經到達極限。

MVRV Z-Score：衡量未實現盈虧

MVRV Z-Score將當前價格與所有鏈上比特幣持有者的平均買入價作比較，並調整歷史波動性。目前該指標為0.4，通常在-0.3左右觸底（歷史上對應較低的價格水平）。

值得注意的是：我們的表現比平均預期上漲還差了130%。如果下行波動與此相仿，Z-Score可能壓縮到約0.20，意味著比特幣價格約在59,000美元左右。市場會對已知信號做出反應，因此觀察交易者何時開始提前預測這個指標，比數值本身更為重要。

鏈上供應的盈虧狀況：持有者的痛點

目前，鏈上比特幣有54%的供應處於盈利狀態。歷史上，當這一數字降至45%或以下時，市場已經觸底。

但這個指標有盲點：它未考慮ETF持倉或Michael Saylor的MicroStrategy持倉——後者目前佔總供應的9.9%。這兩者目前都處於虧損狀態。經過調整後，實際鏈上“盈利供應”約降至47%，這正是典型的底部區域。

目前的狀況

以2026年2月末比特幣市值1,310.98億美元，價格65,560美元來看，這四個指標中有三個發出類似的信號。Puella倍數尚未達到危機水平，但生產成本仍高於市場價格。MVRV暗示還有進一步壓縮空間，而鏈上盈利指標則顯示持有者壓力嚴重。

最重要的指標：你的個人策略

經過十多年市場週期的經驗，最後一課是：最好的指標是你真正會執行的那一個。較簡單的框架勝過複雜的，因為你在情緒波動時更容易堅持。

找出與你的分析風格契合的指標，設定明確的進出點，並毫不偏離地執行你的計劃。在過去底部獲利的交易者，不是發現新指標的人，而是那些在指標觸發時能夠紀律性行動的人。