聯邦利率降息失色：美元走強壓過市場降息預期

美元在星期五觸及一個月來的高點，上漲0.20%，因為投資者重新評估聯邦儲備局的降息預期。市場對降息的熱情開始減退，一連串混合但最終偏鷹派的經濟數據使交易者重新考慮其持倉。儘管12月就業增長令人失望，新增50,000個職位，遠低於預期的70,000，但失業率降至4.4%，顯示勞動市場的韌性仍在。平均時薪同比上升3.8%，超出預測的3.6%。這些信號的結合使聯準會政策制定者對於近期內降息保持謹慎。

美元指數飆升，降息機率下降

美元指數達到一個月來的最高點，受到就業報告的提振，該報告最終向市場傳遞了鷹派訊息。僅僅是就業數據的混合可能支持美元的賣出，但薪資增長超預期和較低的失業率共同說服市場認為聯準會近期不會降息。密西根大學的數據顯示1月消費者信心超出預期，提供了額外支撐。然而，特朗普總統的關稅政策仍存在不確定性——最高法院推遲裁定其合法性，直到下週三。如果關稅被推翻，美元可能面臨阻力，因為關稅收入的減少可能擴大美國預算赤字。

目前市場預期聯邦基金委在1月下旬的FOMC會議上降息25個基點的概率只有5%。隨著交易者預期聯準會將更為耐心，降息的可能性逐漸降低。

降息前景黯淡：通脹信號仍然黏稠

多項數據顯示，激進貨幣寬鬆預期正在消退。12月房屋開工下降4.6%，至124.6萬，創五年半新低，低於預期的133萬。建築許可證則微降0.2%，至141.2萬，但仍高於預測的135萬。

對降息支持者來說更令人擔憂的是：通脹預期並未配合。1年期通脹預期在1月持穩於4.2%，高於預期的4.1%。5到10年期的通脹預期從12月的3.2%跳升至3.4%，超出預測的3.3%。亞特蘭大聯邦儲備銀行行長拉斐爾·博斯蒂克發表了略偏鷹派的評論，強調儘管勞動市場降溫，但通脹問題仍然持續。

這些數據表明，聯準會將維持現行政策立場的時間可能比一些人預期的更長，導致1月的降息預期大幅下降。

歐元和日圓對美元走弱

歐元兌美元下跌0.21%，跌至一個月低點，美元走強。歐元的跌幅部分受到歐元區零售銷售好於預期和德國工業產出意外上升的支撐。11月歐元區零售銷售環比上升0.2%，預期為0.1%；德國工業產出則跳升0.8%，而預期下降0.7%。

歐洲央行理事會成員迪米特爾·拉德表示，當前利率是適當的，市場預計2月5日的政策會議上升息25個基點的概率僅為1%。這種鴿派立場與聯準會的鷹派形成鮮明對比。

美元兌日圓則飆升0.66%，達到一年來的高點。有報導指出，日本銀行計劃在1月23日的會議上維持利率不變，儘管上調了經濟增長預測。日本11月的先行指標達到1.5年來的高點110.5，家庭支出同比增長2.9%，為六個月來最強。然而，中日之間的地緣政治緊張，包括對防務相關材料的新出口管制，對日圓形成壓力。日本計劃將國防支出提升至創紀錄的122.3萬億日元（約7800億美元），也增加了財政擔憂。

黃金和白銀反彈，避險需求轉向

2月COMEX黃金期貨價格週五上漲40.20美元（+0.90%），3月白銀則飆升4.197美元（+5.59%）。此次反彈是在特朗普總統指示房利美和房地美購買2000億美元抵押貸款債券後出現的，這實質上是一種量化寬鬆措施，旨在降低借貸成本並刺激房市。

央行仍是貴金屬需求的重要支撐。中國央行在12月增持了3萬盎司黃金，連續第14個月增加。全球央行在第三季度購買了220公噸黃金，比上一季度增長28%。黃金ETF持倉達到3.25年來的高點，白銀ETF持倉則在12月底達到3.5年來的高點，顯示投資者信心依然強烈。

地緣政治風險——關稅不確定性、烏克蘭緊張局勢、中東不穩定以及委內瑞拉動盪——仍在支撐貴金屬市場。預期聯準會在2026年採取更寬鬆的政策，加上系統流動性增加，也在提升金屬的吸引力。

然而，仍存在阻力。美元的升值壓制了金屬價格，花旗集團估計，商品指數再平衡可能引發高達68億美元的黃金期貨資金外流，以及類似數額的白銀資金外流。標普500指數創新高也抑制了短期避險需求，但長期不確定性仍將使貴金屬受到投資者關注。