高盛與彼得·奧本海默預計新興市場在未來十年將大幅超越標普500指數

美國股市在2026年初面臨來自全球市場前所未有的挑戰。高盛首席分析師彼得·奧本海默（Peter Oppenheimer）及其團隊發布了大膽預測，認為未來十年，國際股票，尤其是新興市場，將大幅超越美國股市。這一預測對投資組合配置具有重大影響，促使投資者重新評估對美國股票的敞口。

標普500指數今年迄今漲幅不到1%，而MSCI全球除美國指數（追蹤除美國股票外的全球股市）則已飆升10%。更為引人注目的是，自2025年1月特朗普總統重返白宮以來，國際股市已上漲40%，而標普500僅漲15%，兩者差距達25個百分點，這在歷史上是罕見的巨大偏離。

美國股市面臨估值阻力，政策不確定性成挑戰

國際股市的優勢部分源於相對估值。全球指數的預期市盈率約比標普500低32%。摩根大通分析師指出，這一估值差距已擴大到幾乎是歷史平均水平的兩倍，顯示美國股票相較國際同行擁有異常高的溢價。

除了估值外，貨幣市場的變動也放大了國際投資者的回報。自2025年1月以來，美元指數已下跌10%，原因包括關稅升高、債務水平上升和政策不確定性威脅經濟增長。美元走弱，會自動提升將外幣收益兌回美元的美國投資者的回報，為國際投資組合提供了重要的順風。

根據查爾斯·施瓦布（Charles Schwab）宏觀研究主管Kevin Gordon的說法，目前標普500與全球市場之間的表現差距是自1995年以來最為嚴重的，這反映出資金正從美國股票大規模轉向國際市場。

彼得·奧本海默的十年展望：預期回報的顯著分歧

彼得·奧本海默及高盛研究團隊預測2026年至2036年間主要股市的年化複合回報率。他們的預測顯示出驚人的差異：

• 標普500： 6.5% 年化回報
• 歐洲股票： 7.5% 年化回報
• 日本股票： 12% 年化回報
• 亞洲（不含日本）： 12.6% 年化回報
• 新興市場： 12.8% 年化回報

這些預測將新興市場股票定位為表現最突出的投資標的，預期回報幾乎是美國股票的兩倍。彼得·奧本海默的分析指出，估值、經濟增長動態以及非美國市場的行業佈局，共同營造出一個有利於國際投資者追求長期資本增值的環境。

增加敞口：比較領先的新興市場ETF

對於希望直接投資新興市場增長的投資者，兩個主要指數基金值得考慮：Vanguard FTSE Emerging Markets ETF（VWO）和iShares MSCI Emerging Markets ETF（EEM）。兩者都集中投資於中國、台灣、印度和巴西這些該區域最大的市場。

兩者的主要差異包括：

地理焦點： iShares基金在韓國股票中持有較重的權重，包括三星和SK海力士——全球最大的記憶體芯片製造商之一。Vanguard則不將韓國歸類為新興市場，限制了這一敞口。

費用結構： Vanguard的費用比率為0.06%，遠低於iShares的0.72%，對長期持有的投資者來說具有明顯優勢。

近期表現： 過去一年，iShares基金回報42%，而Vanguard為30%，主要得益於韓國半導體股在人工智能需求激增下的強勁表現。然而，五年來，兩者的回報幾乎相當，因為Vanguard較低的費用率抵消了iShares的較佳表現。

對於大多數耐心的投資者來說，這兩個基金都是投資新興市場的合理選擇，但具體選擇將取決於成本敏感度和地理偏好。

在全球轉變中保持美國股市敞口

儘管彼得·奧本海默的預測令人振奮，且國際市場普遍表現優於美國，持續持有一定比例的美國股票仍是明智之舉。美國在科技創新方面仍居全球領先地位，這是長期經濟增長和企業盈利的驅動力。儘管估值似乎偏高，短期內貿易政策帶來的阻力也不容忽視，但美國科技企業的結構性競爭優勢表明，採取平衡的地理多元化策略仍是明智之舉。

當前市場環境為投資者提供了真實的選擇：是加碼國內股票，還是根據估值和增長預期增加國際敞口。高盛的彼得·奧本海默分析認為，後者在未來十年提供更具吸引力的風險調整後回報，尤其是在新興市場，估值仍具吸引力，增長前景依然強勁。