可可價格崩跌預示巧克力市場將面臨艱難時期

全球可可市場正經歷多年來最嚴重的低迷，價格急劇下滑，原因是供應過剩湧入市場，而全球巧克力需求則疲軟。3月4日，ICE紐約5月可可期貨下跌-1.10%，而倫敦3月可可合約則創下2.75年來的新低，下降-1.88%。這已是連續第七週下跌，為全球巧克力製造商和供應商帶來挑戰。

可可估值崩潰反映出市場的根本失衡。根據StoneX於一月下旬發布的預測，2025/26年度全球可可供應預計將超過需求287,000公噸，2026/27年度則預計將出現更大規模的267,000公噸過剩。同時，國際可可組織報告稱，全球可可庫存同比激增4.2%，達到110萬公噸，持續對價格施加下行壓力。

巧克力需求危機壓低價格

巧克力製造商面臨一個令人擔憂的現實：消費者越來越不願意為巧克力產品支付高價，這直接影響到可可市場。全球最大散裝巧克力生產商Barry Callebaut AG在截至11月30日的季度中，披露其可可部門銷售量下降了22%。公司指出“市場需求疲軟及將產量重點放在高回報細分市場”，顯示巧克力消費模式已經從根本上改變。

主要地區的可可研磨數據也呈現同樣的悲觀景象。歐洲可可加工商在第四季度研磨量僅為304,470公噸，同比下降8.3%，為12年來最弱的第四季度。亞洲可可研磨量下降4.8%，至197,022公噸，而北美加工商僅微增0.3%，達到103,117公噸。這些數據凸顯全球巧克力產量減少和消費者需求放緩的趨勢。

供過於求形成的完美風暴

可可庫存狀況嚴重惡化。ICE可可倉庫存於週一達到2,130,225袋的5.5個月高點，國際買家對西非主要產國象牙海岸和加納的官方農場價格不願出手，進一步推高市場上的供應量。

為應對壓力，西非政府已大幅削減對農民的官方可可收購價格。加納將2025/26年度的價格下調近30%，象牙海岸則宣布計劃在4月中旬收穫季開始時，削減35%的官方收購價。這些降價措施凸顯供需失衡的嚴重程度。

有利天氣提升產量展望

西非的農業條件正不利於價格穩定。Tropical General Investments Group近期指出，該地區的極佳生長條件預計將提升象牙海岸和加納的2月-3月可可收成，農民反映比去年同期的可可荚果數量明顯增加且更健康。巧克力製造商Mondelez確認，西非的可可荚果數量目前比五年平均高出7%。

全球第五大可可生產國尼日利亞也在增加供應壓力。12月尼日利亞的可可出口同比增長17%，達到54,799公噸，進一步施壓全球市場價格。

生產預測調整有限的支撐作用

從積極方面看，一些生產阻力可能提供有限的價格支撐。象牙海岸預計2025/26年度的可可產量將較去年下降10.8%，至165萬公噸，而去年為185萬公噸。此外，尼日利亞可可協會預測下一季產量將下降11%，至30.5萬公噸。

近期象牙海岸港口交貨數據顯示供應流動略有收緊，截至2月22日，本年度的可可出貨量累計達到131萬公噸，較去年同期的136萬公噸下降3.7%。但這些溫和的減少不足以抵消整體的過剩狀況。

分析師略微下調過剩預期

國際可可組織此前預估2024/25年度全球可可過剩為4.9萬公噸，為四年來首次出現盈餘，全球產量增長7.4%，達到4.69百萬公噸。然而，Rabobank最近將2025/26年度的全球過剩預測從11月的32.8萬公噸下調至25萬公噸，顯示儘管仍有大量盈餘，但局勢可能略有穩定。

對巧克力消費者和行業來說，這些市場動態表明，2025/26年度可可價格壓力可能將持續。除非全球巧克力需求回升，並且西非天氣狀況恢復正常，否則可可價格仍有進一步下行的風險，即使產量預期略有下降。