原油庫存今日揭示混合信號，地緣政治與供應因素競爭

三月 WTI原油價格攀升至6.5個月高點，今日交易上漲+1.58（+2.42%），而三月RBOB汽油則上漲+0.0311（+1.58%），創下一週新高。兩種商品的反彈由本週原油庫存數據中的意外變化所推動，該數據違背市場預期。今日的原油庫存報告顯示儲存趨勢出現劇烈逆轉，立即支撐價格並加強週三開始的看漲動能。

意外庫存下降推動價格反彈

今日價格變動的最大催化劑來自每週EIA原油庫存報告。原油庫存減少了-901萬桶，完全違背分析師預期的+165萬桶增加。這一意外的原油庫存數據標誌著供應動態的劇烈轉變，立即推升能源期貨市場。

今日原油庫存的正面驚喜不僅限於原油。汽油庫存減少了-320萬桶，遠超預期的-33.2萬桶，而馏分油庫存則下降了-457萬桶，預期僅為-195萬桶。在奧克拉荷馬州庫欣——WTI期貨合約的關鍵交割點——原油庫存減少了110萬桶，進一步收緊即時供應狀況。

將今日原油庫存水平與歷史平均值比較，顯示某些區域供應緊張：截至2月13日，美國原油庫存比五年季節性平均低6.0%，而馏分油庫存則比平均低5.8%。相較之下，汽油庫存則高出季節性五年平均的3.3%，表明儘管今日原油庫存數據顯示需求強勁，但成品油仍存在過剩。

中東地緣政治緊張局勢持續施壓

中東地區日益升高的緊張局勢成為獨立於庫存數據之外的關鍵價格支撐因素。聯合國核能監管機構今日表示，伊朗就其核計劃達成外交解決方案的窗口正在縮小，美國在該地區的軍事集結持續升級。特朗普總統將伊朗描述為“熱點”，並暗示未來10天將是決定談判能否推進的關鍵時刻。

外交不確定性進一步加劇，Axios週三報導稱，沒有可信證據顯示伊朗在核技術方面取得突破，任何潛在的軍事行動可能涉及美國與以色列的協調行動，持續數週——範圍遠超過以往的地區行動。美國交通部已發布海事警告，警示美國旗艦船在通過霍爾木茲海峽時保持最大距離，該海峽是全球約20%原油每日流通的要衝。

風險相當高：伊朗是OPEC第四大產油國，日產原油能力為330萬桶。任何對伊朗出口的干擾——無論是軍事行動還是加強制裁——再加上霍爾木茲海峽可能封閉，都將引發真正的供應緊張，遠超今日原油庫存的輕微下降。

供應面逆風挑戰多頭論調

儘管今日原油庫存數據偏多，但供應端仍面臨重大空頭壓力。Vortexa數據顯示，約有2.9億桶俄羅斯和伊朗原油存放在油輪浮櫃中——較去年同期高出50%以上，原因包括封鎖和制裁的綜合作用。然而，同一數據來源報告稱，停泊在固定油輪（停留超過7天的）上的原油存量截至2月13日較前一週下降了8.2%，至8695萬桶，顯示部分原本卡住的供應開始流動。

委內瑞拉原油出口加快，1月出貨量升至80萬桶/日，較12月的49.8萬桶/日增加，擴大全球供應過剩。同時，美國截至2月13日的原油產量較前一週增加0.2%，達到1373.5萬桶/日，僅比去年11月創下的最高紀錄1386.2萬桶/日低1.1%。儘管美國鑽井數量下降——截至2月13日為409台，較4.25年來的低點406台略高——但產量仍展現韌性，投資雖然減少。

OPEC+平衡與長期展望

OPEC面臨的困境在1月產量數據中有所體現：原油產量下降了23萬桶/日，至五個月低點的2883萬桶/日。該組織在2025年11月會議宣布，成員國將在12月增加產量13.7萬桶/日，但承諾在2026年第一季度暫停進一步增產，以應對全球原油過剩。2月1日，OPEC+重申將維持此產量暫停措施直至第一季度結束。

OPEC的戰略挑戰依然嚴峻：該卡特爾正試圖恢復2024年初實施的220萬桶/日的產量削減，但仍有120萬桶/日的削減未完成。同時，IEA將2026年全球原油過剩預測從上月的381.5萬桶/日下調至370萬桶/日，而EIA則將2026年美國原油產量預測從1359萬桶/日微幅上調至1360萬桶/日。

制裁與基礎設施破壞限制俄羅斯產量

烏克蘭軍事行動系統性攻擊俄羅斯能源基礎設施，意外成為供應支撐來源。過去六個月，烏克蘭的無人機和導彈襲擊已至少擊中28座俄羅斯煉油廠，削弱莫斯科出口成品油的能力，限制原油加工能力。自去年11月末以來，烏克蘭加大對俄羅斯油輪的攻擊，僅在波羅的海就有至少六艘船隻遭受無人機和導彈襲擊。

結合美國和歐盟新實施的制裁措施，針對俄羅斯石油公司、基礎設施和油輪，這些措施有效限制了俄羅斯的原油出口。俄羅斯-烏克蘭戰爭仍未解決，週三由美國促成的日內瓦會議提前結束。烏克蘭總統澤連斯基指責俄羅斯延長衝突，而莫斯科則堅稱領土問題尚未解決，除非接受俄羅斯的領土要求，否則不可能達成長期和解。

戰爭相關的制裁和基礎設施破壞將持續支撐今日的原油庫存數據，因為供應受到人為限制，即使其他地區產量增加。只要地緣政治緊張局勢未解，這種結構性供應限制可能將持續存在。