Hyperdrive 揭示可預測且風險管理的槓桿市場，專為加密貨幣打造

簡要介紹

Hyperdrive 已推出其槓桿市場，提供一種基於區塊鏈的新型槓桿模型，用於實體資產，採用贖回定價和確定性結算，以降低加密貨幣借貸中的波動性和系統性風險。

Hyperdrive，是一個針對實體資產（RWAs）的區塊鏈信用平台，宣布推出其槓桿市場，旨在解決歷史上使加密資產槓桿不穩定的結構性風險。

傳統的加密貨幣槓桿依賴於實時市場定價和持續流動性，極易受到波動影響，並引發強制性、連鎖式的清算。這種脆弱性限制了信貸的使用，而信貸是經濟增長的關鍵推動力。

Hyperdrive 的方法將槓桿集中在已知的贖回價格，而非波動的市場價值，允許通過合約結算來預測性地平倉，而非恐慌性拋售。結果是一個更像結構性信貸而非傳統保證金交易的系統，消除了閃崩、清算者競賽和死循環。

此舉在三個趨勢匯聚的關鍵時刻推出：實體資產的快速擴展，目前已經有超過1800億美元的代幣化國庫和私募信貸在運作，但在現有借貸協議下抵押品的效用有限；液態質押代幣（LSTs）的成熟，包括 stETH、rETH 和 HYPED，這些都需要超越目前約70%的貸款對價比的資本效率提升；以及機構對 DeFi 的興趣日增，傳統金融參與者需要在波動期間保持穩定的槓桿。Hyperdrive 正是為了解決這些挑戰而設計。

新型加密槓桿模型：贖回定價與確定性結算

傳統的加密借貸協議，如 Aave、Compound 和 Morpho，根據實時市場價格來判定抵押品價值。當價格下跌時，清算者被迫在薄弱的市場中出售，常引發連鎖反應，甚至清空整個倉位。

Hyperdrive 逆轉了這一模型，根據資產的合約贖回率來估值，而非二級市場價格。例如，一個可贖回美元的代幣化國庫，價值為1.05美元USDC，即使市場恐慌將其交易價格推低至0.80美元，仍被視為值1.05美元。當倉位平倉時，協議會執行資產所規定的贖回流程，如T+30或T+90，而非在去中心化交易所進行清算，將潛在的清算轉變為有序結算。

“問題不在於槓桿本身，而在於我們如何構建它。當你的抵押品具有合約贖回路徑時，你不需要預言機或祈求 DEX 流動性，”Hyperdrive 聯合創始人 Cain O’Sullivan 在書面聲明中表示。“倉位以確定性方式平倉，而非暴力式。這才是槓桿作為系統性風險與基礎設施的區別，”他補充說。

Hyperdrive 的技術框架引入了三個主要創新。贖回定價（Redemption-Based Pricing）使用抵押品的合約淨資產價值來估值，降低預言機風險和市場 NAV 分歧。內部清算（Internalized Liquidations）允許通過資產的原生贖回流程來結算倉位，消除對外部清算者或去中心化交易所流動性的依賴。

自我清算（Self-Liquidation）使借款人能以固定、透明的費用原子性地平倉，促進低成本、快速的去槓桿，無需依賴外部市場。這些功能共同創造了確定性償付能力，確保協議通過合約結算而非概率性清算保持償付能力。

該平台的應用範圍包括液態質押代幣，可在高貸款對價比（例如，ETH對 stETH 98% LTV）下借入，實現收益放大，從3%提升至6-8%，而無短暫脫鉤帶來的清算風險。

代幣化私募信貸基金可槓桿2-3倍，實現12-18%的收益，因為協議依賴贖回機制而非薄弱的二級市場。機構參與者也可以將代幣化國庫作為抵押品，並以高LTV借款，無閃崩或預言機失效的風險。

Hyperdrive 的初始市場目前已在測試網運行，計劃在安全審計後正式上線主網。該協議將最初支持液態質押代幣，如 stETH、rETH 和 cbETH，代幣化國庫產品，以及具有明確贖回機制的特定 RWAs 信用代幣。預計於2026年第二季度在以太坊部署正式版本，隨後將擴展至 Avalanche 和 Hyperliquid。