TC能源在創紀錄的運營表現和26年股息增長中，交出2025年強勁的業績

TC能源公司已公布其2025年第四季度及全年財務業績，展現出卓越的運營表現，並以五年來最強的安全記錄為支撐。這家總部位於卡爾加里的能源基礎設施領導者，在其北美管道系統中創下了15項交付紀錄，同時保持審慎的資本配置，推進一系列具有韌性的成長項目。總裁兼執行長弗朗索瓦·普瓦耶（François Poirier）強調了這一表現所帶來的動能：“我們對安全的堅定承諾已轉化為各項運營的卓越成果，推動可比EBITDA和分部盈利的雙位數增長，同時為我們的長期價值創造奠定了基礎。”

安全卓越推動前所未有的運營里程碑

TC能源2025年表現的基礎在於其以安全為先的運營文化，這使公司能在其整合管道系統中創下15項流量紀錄。這一成就反映了公司嚴格執行和資產可靠性，能持續滿足北美日益增長的客戶需求。

在第四季度及2026年初，主要管道系統的創紀錄表現持續擴展。美國天然氣管道部門於2026年1月29日創下39.9 Bcf的歷史最高交付紀錄，而加拿大天然氣管道系統則於2026年1月22日創下33.2 Bcf的新標準。特別是NGTL系統在同一日期達到18.3 Bcf的歷史最高交付紀錄。這些里程碑凸顯公司能夠靈活應對由數據中心擴散、煤炭轉天然氣以及LNG出口能力擴展所推動的能源需求加速。

其他運營成就包括2025年12月哥倫比亞海灣、GTN和Gillis Access系統的容量創紀錄，以及向LNG設施的流量提升，第四季度平均達到3.9 Bcf/d，比2024年同期增長21%。向發電設施的交付量也同比增加11%，達到1.2 Bcf/d，反映出清潔能源基礎設施擴展帶來的強勁需求。

財務表現展現雙位數成長

TC能源的財務結果反映了其多元化投資組合的卓越運營。2025年第四季度，可比EBITDA激增13%，達到30億美元，較2024年同期的26億美元成長。分部盈利同樣提升15%，達到22億美元，展現公司將運營卓越轉化為股東價值的能力。

2025年全年，可比EBITDA達到110億美元，較2024年的100億美元增長9%，同期每普通股的可比盈利保持在3.51美元。這一表現得益於公司98%的收入來自於費率監管或長期的採購合約，提供了卓越的現金流可見性，並在地緣政治不確定期間有效抵禦商品價格波動。

全年歸屬於普通股的淨利為36億美元，公司仍秉持審慎的資本部署策略。這些成果使TC能源能支持董事會批准的每股股息增加3.2%，並連續第26年實現股息增長，彰顯公司對長期財務前景的持續信心。

策略性資本配置加速成長軌跡

2025年，TC能源成功投產價值83億美元的基礎設施項目，較董事會批准的資本預算節省超過15%的成本，同時保持項目進度。這一執行卓越展現了公司在降低資本風險的同時，實現預期回報的能力。

展望2026年及未來，TC能源制定了堅實的資本配置策略，計劃在2030年前完全投入60億美元的年度淨資本支出，並有望在十年後的後期超越此水平。公司目標建設倍數在五到七倍之間，確保資本的審慎運用，同時捕捉高質量的成長機會。

近期的資本項目包括哥倫比亞系統的VR項目（2025年11月完工，約5億美元）和威斯康星州ANR系統的WR項目（2025年11月投產，7億美元）。這些項目擴展了主線容量，滿足關鍵需求中心，同時提升系統彈性。ANR儲存優化項目也在九年全包容量合同後啟動運營，增強公司應對美國中西部電力需求波動的能力。

2025年，TC能源批准了6億美元的低風險走廊擴展項目，包括5億美元的多年度成長計劃（MYGP）設施，預計2028年投產，以及1億美元的股權支持，用於一項產能擴展，建設倍數達五倍。Cedar Link項目進展超前於預定計劃，且預算低於12億美元，進一步證明公司在項目執行方面的能力。

商業進展為2026年公告創造展望

TC能源在高增長能源走廊的擴展布局引發大量商業興趣，為2026年的項目公告提供更大確定性。

2026年1月9日，公司成功完成哥倫比亞天然氣傳輸系統的非約束性公開招標，提供最多0.5 Bcf/d的增量容量，服務哥倫布地區，包括新阿拉巴馬。該招標收到約1.5 Bcf/d的投標，為提議容量的三倍，彰顯由數據中心負載增長推動的強勁市場基本面，並展示了TC能源現有布局的戰略價值。與有意向的客戶的商業討論仍在推進中，涉及項目經濟性和時間表。

在此基礎上，TC能源於2026年2月9日啟動了第二輪擴展公開招標，針對其Crossroads管道系統提供最多1.5 Bcf/d的容量。該擴展項目將滿足北印第安納州、伊利諾伊州、愛荷華州和南達科他州新興需求中心，直接回應美國中西部近期宣布的電力和數據中心投資。預計該公開招標將於2026年3月中旬結束，基於初步客戶參與，市場興趣強烈。

能源需求激增重塑北美基礎設施需求

TC能源強勁的運營和財務表現反映了北美能源需求的更廣泛結構性變化。公司預計天然氣需求到2035年將增加約45 Bcf/d，達到約170 Bcf/d，主要由LNG出口擴展、數據中心和製造業電氣化帶動的發電需求上升，以及區域配電公司的可靠性需求提升。

這一需求展望為資本部署提供了多年的管道，與TC能源的審慎成長策略相符。公司在天然氣基礎設施、發電和儲存方面的多元化布局，使其能在整個需求範圍內捕捉價值，同時維持風險管理框架。

TC能源的核能資產布魯斯電力（Bruce Power）在2025年第四季度的可用率達到85.7%，儘管進行了長期計劃性維護。2025年全年可用率為91%，預計2026年將在低90%的範圍內，隨著主要部件更換（MCR）計劃推進，Unit 3將於2026年投產。聯合發電廠的運行在第四季度達到89.5%的可用率，支持工業和商業客戶的需求。

2026年資本計劃與財務展望

TC能源預計2026年可比EBITDA將達到116億至118億美元，持續較去年成長，預計每股盈利將超過2025年水平。資本支出預測在60億至65億美元之間（不含非控股權益調整），或在55億至60億美元的淨資本支出範圍內。

公司預計在2026年投產約40億美元的資本項目，包括北境管道的Bison XPress項目、NGTL系統的Valhalla North和Berland River項目，以及作為MCR計劃一部分的Bruce Power第3機組。這一資本投入水平反映了公司對項目回報的信心，以及其支持北美能源轉型的基礎設施投資策略。

股息增長彰顯戰略信心

TC能源董事會已批准季度普通股股息增加3.2%，新股息率為每股0.8775美元，自2026年3月31日季度結束起生效。年化股息為每股3.51美元，預計於2026年4月30日支付，股息記錄日為2026年3月31日。

這是公司連續第26年提高股息，彰顯董事會對公司財務可持續性、現金流產生能力以及在追求成長投資與股東回報之間取得平衡的信心。股息反映了TC能源致力於為投資者提供穩定、可持續價值的承諾，同時保持財務彈性以追求已確定的成長機會。

長期策略與價值創造

展望未來，TC能源將專注於三大核心戰略目標：通過安全與運營卓越實現穩健、低風險的成長與可重複的績效；執行其高品質成長項目的選擇性投資組合；以及確保持續的財務實力與資本彈性。

公司類似公用事業的商業模式，98%的可比EBITDA來自於監管或長期合約收入，提供卓越的持續現金流可見性，不受商品價格波動或宏觀經濟波動影響。這一結構優勢使TC能源能在新興機會中獲利，同時保持審慎的資本配置和目標性財務比率。

隨著2026年的推進，強大的運營執行力、持續的商業討論以及有利的能源需求基本面共同構築了一個持續價值創造的堅實基礎。公司在項目執行方面的卓越記錄，加上審慎的資本配置和安全第一的運營承諾，使其能充分部署計劃中的資本投資，同時在十年後的後期超越預定的投資水平。