機構：關注算電協同三條投資主線

中信證券認為，雙碳和新型電力系統建設仍將是貫穿“十五五”的電力系統建設主旋律，一方面，大量特高壓項目納規/擬納規夯實特高壓重大項目的建設和發展預期；另一方面，在AI發展對電力需求持續提升，全球電力設備更新大周期的背景下，算電協同等新業態持續探索發展。建議關注與內需重大項目建設相關的設備龍頭以及與數字電網、算電協同等先進技術發展趨勢相關的企業。

國盛證券認為，各算力樞紐地區近期紛紛發布算力發展相關政策，加速算電協同實際落地。建議關注算電協同三條投資主線：主線一，算電一體化運營商商業模式升級下最具重估彈性。這類公司同時擁有電源側資源、售電/配電/虛擬電廠等交易能力，並開始切入算力租賃與數據中心服務，其收益模式由傳統“發電量×電價”逐步延展為“綠電供給+用能服務+算力服務+環境權益”，因此盈利躍遷幅度可能最大。主線二，算力樞紐對應區域綠電運營商，“算隨電動”是當前產業最成熟、最具可見性的主路徑。綠電直連直接降低度電成本並鎖定長期用能價格。主線三，電網升級與智能調度。數據中心對電網跨區、調度能力以及智能化程度都提出更高要求。部分算力樞紐可能面臨電力缺口問題，電網原有輸配能力可能難以匹配快速增長的算力用電需求。