Chainlink ETF 确认上线？DTCC 名单曝光真相，SEC 两关卡揭秘

当 Chainlink 短暂出现在 DTCC 参考名单上时，加密货币行业立即宣称「LINK ETF 已确认」。实际上，就像 XRP 和比特币一样，这只是 DTCC 的例行系统更新，为未来可能推出的 ETF 做准备，远早于 SEC 的最终批准。LINK 已经进入结算系统，但尚未通过审批。

DTCC 名单不等于 SEC 批准

（来源：DTCC）

DTCC（存托信托与结算公司）的作用始于投机通常止步之处。它是一个交易后清算机构，而非监管机构，其数据反映的是营运准备情况，而非政策认可。比特币、以太坊甚至 XRP 都经历过类似的传闻周期。这种区别至关重要，因为它有助于投资者认清现实。

BTC 和 ETH 的区别在于，它们的上市是在正式备案工作已经启动之后,这些备案工作包括交易所规则变更和注册声明，而这些正是 ETF 审批的基石。如果没有这两项，DTCC 网站上的 ETF 代码只是个空架子：一个没有房子的空门。大多数出现在 DTCC 名单上的加密货币 ETF 最终都会在 6 个月内上线，但这个时间表的前提是已经完成了基础监管工作。

比特币 ETF 于 2023 年 10 月上线 DTCC，并于 2024 年 1 月正式上线；而 Canary Capital 的 XRP ETF 本月出现在 DTCC 名单上，并于今天正式上线。这些案例显示，DTCC 名单确实是一个积极讯号，但绝非最终确认。对于 Chainlink 而言，出现在 DTCC 名单上意味着市场基础设施正在为可能的推出做准备，但 SEC 的审批流程才是决定性因素。

SEC 双重审批机制详解

要使加密货币 ETF 能够顺利上市交易，需要以特定顺序获得两个主要批准。首先，拟上市该 ETF 的交易所必须获得 19b-4 规则备案的批准。该备案请求 SEC 允许其修改交易所规则，以便上市该新产品。这一步一直是加密货币 ETF 的绊脚石。

SEC 会评估是否存在「规模可观的市场」来检测和阻止操纵行为，或者是否存在其他能够达到相同目的的替代监管机制。灰阶证券案的症结就在于此标准，迫使 SEC 澄清相关准则。最终，现货比特币和以太坊 ETF 于 2024 年获得批准。SEC 的命令指出，监管旨在应对芝加哥商品交易所（CME）等市场的地址操纵行为。对于以太坊，交易所可以使用相关性分析来证明期货价格和现货价格的走势是一致的。

一旦获得 19b-4 批准，ETF 发行人必须提交 S-1 注册声明，详细说明基金的结构、托管人、定价、风险和费用。SEC 将审查这份文件，并可能提出后续问题，就像以太坊 ETF 的情况一样。在 S-1 声明生效之前，任何交易都不得开始。

总而言之，交易所必须先获得上市许可（19b-4 表格），发行人随后必须获得发行许可（S-1 表格）。只有当两项许可证均获批准后，ETF 才能上市。2025 年，SEC 推出了一项通用上市框架，旨在简化与已获批准产品高度相似的数位资产 ETF 的这两项批准步骤。虽然这确实缩短了审批时间，但交易所仍需要证明底层市场的流动性和价格可靠性。对于 Chainlink 等代币而言，同时满足这两项审批要求仍充满挑战。

XRP 和 SOL 推出如何影响 Chainlink 时间表

Canary Capital 的 XRP ETF 今天正式上线，这是继比特币和以太坊之后的重要里程碑。XRP 的成功推出为其他山寨币 ETF 提供了新的先例，特别是在 SEC 监管框架方面。XRP 曾经面临 SEC 的证券诉讼，但法院裁决为其 ETF 铺平了道路。这个案例证明，即使曾经存在监管争议的加密资产，只要能够证明市场流动性和价格可靠性，也有机会获得 ETF 批准。

Solana ETF 的推出预期也在加速。多家资产管理公司已经提交了 Solana ETF 申请，市场普遍预期 2025 年内将有 SOL ETF 获批。这种山寨币 ETF 的连锁推出效应，为 Chainlink ETF 创造了更有利的环境。SEC 的通用上市框架意味着，一旦某个山寨币 ETF 获批，后续相似资产的审批流程将更加顺畅。

对于 Chainlink 而言，这种环境改善是双刃剑。一方面，XRP 和 SOL 的先行为 LINK 铺平了监管道路；另一方面，Chainlink 需要证明其市场流动性和价格发现机制与已获批的资产同样可靠。Chainlink 在 CME 没有期货产品，这使得相关性分析更加困难。SEC 可能需要依赖其他监管机制，例如直接监控现货市场。

Chainlink ETF 面临的独特挑战

缺乏 CME 期货产品：无法使用期货相关性分析证明价格可靠性

质押复杂性：如果 ETF 质押 LINK，SEC 需要额外的风险披露

DeFi 整合度高：LINK 在 DeFi 中的广泛使用可能引发流动性分流问题

ETF 对投资者的便利性与权衡

如果 Chainlink ETF 最终顺利通过所有这些步骤，它可能会改变加密货币原生用户和普通投资者获得数位资产的方式。对一般人来说，这意味着可以在持有苹果股票或标普 500 指数基金的同一经纪帐户中购买 LINK。无需设定钱包，无需助记词，也无需学习复杂的 DeFi 协议。报税也更简单：只需填写 1099 表格，而无需像大多数自保用户每年四月那样费力地处理各种繁杂的电子表格。

然而，便利性也伴随着权衡。ETF 持有者需要支付管理费，通常在 0.5% 至 2% 之间，这会侵蚀长期回报。此外，还可能面临追踪差异，即 ETF 价格与其所代表代币实际市场价值之间虽小但持续存在的差距。在交易量较低的情况下，早期价差可能会很大。

更重要的是概念上的成本：ETF 投资者目前还无法在 DeFi 中使用 LINK，也无法对其进行质押或参与治理提案的投票。他们持有的是 LINK 的敞口，而非实用价值。对于真正相信 Chainlink 生态系统价值的投资者而言，这种限制可能是重大损失。理财顾问很可能会将山寨币 ETF 视为多元化投资组合中的一种小众资产类别，可能只会配置总资产的几个百分点。

如何追踪真实进度避免谣言

要区分真正的 ETF 进展和谣言，投资者应该专注于官方流程步骤，实际的监管文件而不是截图才能表明 ETF 发行取得了重大进展。获得 SEC 网站或联邦公报上的 19b-4 批准意味着交易所可以合法地上市该产品。S-1 文件在 EDGAR 系统上生效意味着发行人可以正式向公众发行股票。

DTCC 和 NSCC 的上市资讯表明，如果这两件事同时发生，后台部门已经做好准备，但在此之前则没有做好准备。SEC 任何关于监控或相关性分析的讨论，例如以太坊批准令中引用的那些讨论，都揭示了该机构的思路走向。由于比特币、以太坊、Solana 以及现在的 XRP，市场如今已拥有清晰的模板；然而，每一种新资产都将面临自身的流动性和完整性考验。

DTCC 股票代码或许会引发热议，但这只是 ETF 发行流程中的一个步骤。只有当 SEC 正式批准 19b-4 和 S-1 两项申请后，整个流程才算完成。届时，将透过正式文件（而非截图）来证明，这将标志着 ETF 发行时间线的真正开始。