散户一买就跌一卖就涨？做市商的「套路」终于被扒出来了

Question

这两天插针下跌，又有老哥甩锅给做市商。说实话，与其抱怨，不如搞懂他们怎么赚钱的——只要理解了游戏规则，就能少被收割。

做市商到底在干嘛？

简单说，做市商就是在没有市场的地方，创造一个市场出来。他们不是在赌涨跌，而是在赚「中间差价」。

一个完整的做市操作包括4个赚钱方式：

假设你是某个项目的做市商，订单簿长这样：当前最高买价100，最低卖价100.01，中间只差0.01。

第一单：接货

第二单：出货

看起来spread只有0.01，但实际赚了0.03——这就是做市商的魔法。源源不断的市价单进来，每笔都这么赚，财富自然滚滚而来。

接完100块的货后，现货市场突然暴跌到99.80。你傻眼了——之前的买一价100现在没人要，赶紧撤单。

现在你手上拿着100块的货，市场价已经跌到99.80，怎么办？

关键操作来了：作为唯一的流动性提供者，你可以调整订单簿。

spread看着很大，但你不怕——因为市场只有你一个庄。价格不往上走，那就让市价单往下砸，平摊成本。

假如又有市价买单以99.79成交，现在你持仓2份，平均成本： (99.79 + 99.99) / 2 = 99.89

立刻把卖一从99.98调到99.89，spread瞬间缩小了一半。这样继续操作，逐步消化库存。

做市商要研究两个核心问题：

根据不同情况选择不同策略：

这是做市商的核心技术。假设过去60秒内，价格围绕均价的标准差是0.04。

根据正态分布：

如果你在中间价两边各挂0.04的价差（spread=0.08）：

如果改成0.06的价差（各边0.03，对应0.75个标准差）：

如果改成0.04的价差（各边0.02，对应0.5个标准差）：

数学证明：在0.75个标准差位置挂单，能获得最大利润。这就是为什么专业做市商的spread看起来不大不小，而是被精确计算过的。

现在谜团解开了：

做市商的客观存在意味着他们控制了订单簿，知道各个价位有多少单。当散户市价买入时，做市商会根据波动率和库存情况调整价格。如果当时做市商库存偏低、波动率上升，他们会主动抬高卖价。相反，如果库存过多，他们会压低买价吸引市价单。

散户往往是被动的「喂食者」——在做市商已经调整好的价位上吃单。从概率上讲，你的买单通常在价格涨幅中段进场，随后回调；卖单通常在跌幅中段进场，随后反弹。

这不是巧合，这是数学。

做市商的利润来自于：

这套系统对市场确实有益（提供流动性），但对散户也意味着：你的每一笔市价单，都在被精确定价。与其怪市场不公平，不如学会在他们的游戏规则里生存。