#加密领域市场回调 十万美元保卫战：比特币这波回调，远比你想的更深刻

11月5日那天，大饼跌破10万刀的瞬间让不少人心头一紧——最低砸到98900。但这次不是什么杠杆爆仓的「插针行情」，背后藏着更值得警惕的信号。

最扎眼的数据来自链上：过去一个月，那些铁杆持币者（长期持有者LTH）抛了整整40万枚比特币，折合450亿美元。这可是历史级别的持续抛售量。更诡异的是，他们过去都是「涨多了就卖点」，现在反而是「越跌越想跑」——这种行为模式的反转，透着疲惫和信心松动的味道。

市场正被三股力量同时挤压。第一，美国那些现货ETF最近哑火了，两周净流出超20亿美元，机构的配置热情明显在退潮；第二，现货市场完全是卖方说了算，交易所的累积成交量增量(CVD)一路向下，主动买盘几乎看不见；第三，衍生品那边正在疯狂去杠杆，永续合约的溢价直接暴跌65%。

技术层面也发出了预警。价格已经跌穿365日均线（大概在10.2万附近），这在长线图上可不是什么好兆头。不过话说回来，目前还有71%的比特币供应处于盈利状态，这其实符合牛市中期调整的特征——离真正的熊市深渊还远着呢。

Galaxy Digital把当下这个阶段称作比特币的「成熟时代」。散户投机那套玩法正在退场，机构开始掌握话语权，波动会收敛，但涨起来反而更扎实。

接下来一两个月是关键观察期：能不能重新站稳短期持有者的成本线（约11.25万美元）？这代表需求是否真的回来了。如果10万美元这个心理关口守不住，下一个支撑位可能就得看8.85万美元附近了。市场正在重新定价，别急着抄底。