Light这个币种昨天来了波「瀑布流」行情——1小时从4.8美元直线砸到0.8美元。看似突发，其实背后藏着加密市场的一个系统性漏洞。

项目方手里握着大头筹码，但只放很小一部分到市场上流通。他们选择在小交易所或某DEX拉盘，实际流动现货可能就百万美元这个量级。更绝的是，还用高APR把这些现货锁死，让本来就稀薄的流动性更加脆弱。等这一切准备好了，AMM定价机制就成了他们的提线木偶——小池子里动一点，价格就能大幅波动。

现在的问题在于，合约市场的体量是现货的20多倍。项目方用极低的成本控制现货，就能反过来操纵整个合约市场的锚定价。永续合约没有交割日，资金费率频繁结算，逆势持仓的成本高得吓人——有人两天本金就没了。

传统金融有监管制约，极端操纵会被遏制。但加密市场不一样，永续合约没有到期日、杠杆放得很开、监管相对缺失。散户在这个游戏里很难赢，因为对手成本太低。大多数时候，散户最后就是来接盘的。这个市场有机会，但前提是要冷静。