构建应对衰退的投资组合：哪些股票在经济低迷中更容易生存？

美国市场面临经济不确定性。主要金融机构最近加大了对经济衰退的警告，2025年或未来12个月的概率现在徘徊在40%到60%之间。高盛在4月初将其一年的衰退风险评估从几周前的35%上调至45%(，而摩根大通则将其预测提高至60%，并指出持续的关税威胁和贸易紧张关系是主要调节剂。当暴风云在天边聚集时，精明的投资者开始问一个关键问题：哪些股票在上一次重大下滑中经受住了考验？

理解防御性股票类别

并非所有股票在经济收缩时都会一起下跌。某些行业表现出显著的韧性，因为它们提供人们在任何经济条件下都无法或缺的产品和服务。这些“防御型”投资通常包括：

重要消费领域：食品和饮料制造商，以及家庭护理和个人卫生产品的生产商，无论经济好坏都保持相关性。在经济低迷时期，折扣零售商也会受益，因为注重价格的消费者会改变他们的购买模式。

公用事业公司：水、电和天然气供应商提供的服务稳定，在经济衰退期间不会消失。它们的派息性质为以收入为重点的投资者增添了一层吸引力。

医疗服务提供者：制药公司和医疗器械制造商继续满足持续的医疗需求。在市场动荡期间，该行业往往表现出不寻常的稳定性。

贵金属开采：在不确定时期，黄金和白银股票常常在字面和比喻上都闪耀)。随着通货膨胀对冲和货币稳定性担忧的加剧，投资者纷纷涌向贵金属，尽管这些波动性投资在牛市期间很少表现优于其他投资。

在上次重大危机中，数字显示了什么？

2007-2009年的大萧条为分析防御策略提供了最清晰的历史实验室。在这段残酷的18个月期间，标准普尔500指数下跌了35.6%，而某些股票类别则完全朝相反的方向移动。

绝对赢家：在经济低迷期间，Netflix上涨了23.6%——这一惊人的逆转与大盘形成鲜明对比。为什么？娱乐流媒体成为了焦虑消费者在削减昂贵假期和娱乐开支时的实惠逃生口。专注黄金的iShares ETF同样上涨了24.3%。沃尔玛实现了7.3%的增长，而麦当劳则录得4.7%的回报。

这些例子突显了一个关键见解：即使在广泛的投资组合破坏中，拥有正确证券的投资者实际上仍然赚钱。考虑到今天的关税环境，Netflix的表现尤其具有前瞻性——数字服务在很大程度上仍然免受贸易战影响，与以商品为基础的行业不同。

强劲的坚守者：除了明显的赢家外，几只股票显著限制了其损失。Newmont (全球最大的黄金生产商)的跌幅仅为-0.3%，而Hershey、Church & Dwight、American Water Works和NextEra Energy都出现了亏损，但大大超过了市场35.6%的崩盘。这些公司最终回报了耐心的股东，从衰退开始到2025年4月的回报率在524%至953%之间。

这种模式是显而易见的：家庭必需品、公用事业和黄金操作在风暴中提供了庇护。

“负担得起的奢侈” 现象

一个经常被忽视的经济衰退模式源于消费者心理。当失业恐慌加剧，未来的不确定性笼罩时，人们会推迟重大购买——房屋、汽车、装修。然而与此同时，许多人保持甚至增加对适度“享受”的消费，这些消费提供了心理上的安慰。这解释了Netflix在大萧条期间的反弹以及快餐连锁店和巧克力制造商的类似表现。

这些实惠的奢侈品处于一个甜蜜点：价格足够便宜，以至于压力大的消费者愿意购买，但又足够可选择，以便在大宗商品销售停滞时表现出逆周期需求。

当今投资者的三堂课

首先，以黄金为重点的投资在整个市场周期中往往会令人失望。虽然贵金属ETF和矿业股票提供卓越的下行保护，但它们的长期回报远远落后于股票。这些头寸更适合战术交易者，而不是买入并持有的投资者。

第二，被忽视的股票有时会表现优异。教堂和德怀特尽管在市场回报方面表现出色，却几乎没有受到金融媒体的关注。教训是：不要假设媒体关注与投资价值相关，尤其是在跨越数十年的时间框架内。

第三，公用事业值得尊重。美国水务公司和下一个时代能源证明了“无聊”的股息股票确实可以在市场上超越，甚至在与像Alphabet这样的巨头竞争时也是如此。自美国水务公司2008年IPO以来，其回报率为953%，而Alphabet为1,090%——在17年中表现 remarkably 相似。

在市场动荡中保持定力

即使面临40-60%的衰退几率，投资者也不应进行剧烈的投资组合调整。市场时机把握 notoriously difficult——出售成长股以购买防御性头寸意味着有可能错过早期牛市，而牛市反弹通常在开始时力量最强。长期投资者受益于耐心和多样化，而不是因恐慌而进行的重新定位。

美国股市的历史轨迹在几十年中显著向上。投资期限越长，短期波动的重要性就越小。战略性组合调整是合理的，但全面放弃是不明智的。

如果经济衰退的担忧让你晚上无法入睡，可以更具防御性地配置你的投资组合，但不要完全放弃股票。历史表明，长期的持久力与选择性的防御性定位相结合，在不确定的经济环境中能够实现最可靠的财富创造。