Arista Networks：市场为何忽视这个人工智能网络强者

AI热潮让每个人都关注GPU制造商和超级计算公司，但还有一个默默无闻的参与者在处理支撑这一切的基础设施。Arista Networks (ANET) 是保持庞大AI集群不至于自身崩溃的网络基础设施。

真正的故事：以太网交换机，不仅仅是炒作

大多数投资者忽视的一点是：没有世界级的网络，你无法运行大规模的AI。GPU处理数据，但Arista的高速Ethernet交换机能够快速移动数据，从而产生影响。该公司刚刚公布了第19个连续创纪录的季度，收入为23亿美元(，同比增长27.5%)，非GAAP净收入为9.623亿美元(，同比增长25.1%)。

这些不仅仅是令人印象深刻的数字——它们验证了行业的根本变化。超大规模企业正在抛弃专有的InfiniBand网络，转向开源以太网架构。Arista正通过超以太网联盟等举措来确立自己的标准地位。

为什么这对CA及其他地区重要

网络机会巨大。Arista预计与人工智能相关的收入在2025财年将达到15亿美元，并在2026年跃升至27.5亿美元。总可寻址市场？在接下来的几年中超过$100 亿。

该公司已经推出了其800千兆R4系列交换机，路线图最终将达到1.6太比特的速度。当行业从400千兆向800千兆网络过渡时，Arista将是为数不多的准备好的供应商之一。

超级扩展者优势

Meta Platforms 和 Oracle 不仅仅是客户——他们还是验证引擎。Meta 与 Arista 共同开发了 DisaggreGated Scheduled Fabric (DSF) 架构，并已经将其 AI 训练集群迁移到该设置中。Evercore Research 预计 Arista 在未来几年将控制大约 30% 的后端云网络支出，其中相当一部分来自 Meta 的数据中心扩展。

甲骨文正在走类似的道路，选择高性能以太网，并与Arista合作，作为其Oracle Acceleron平台的一部分。

财务概况更难以忽视

非GAAP毛利率为65.2%，营业利润率为48.6%。这属于软件公司级别的盈利能力，而非典型的硬件利润率。资产负债表上有101亿美元的现金，第三季度的运营产生了13亿美元的现金流。

管理指导预计2025财年收入增长26-27%，在中点达到$8.87 billion，2026财年增长20%，达到$10.65 billion。除了人工智能数据中心外，企业园区部门也做出了重要贡献，得益于VeloCloud的收购——该收购带来了超过20,000个客户和经过生产验证的SD-WAN技术。

估值脱节

Arista的市盈率为47.5倍，这看起来很贵，直到你考虑到实际的增长轨迹和利润率。尽管超出了第三季度的共识预期，这只股票在过去一个月暴跌了约18%，部分原因是投资者押注于更强劲的指引。

关于Nvidia通过其Spectrum X平台进军以太网并与Meta和Oracle达成交易的消息也在流传。但问题是：这不是威胁，而是确认整个行业正在向以太网转型。市场足够庞大，可以容纳多个赢家。

底线

Arista的基本面正在以比其股价反映的速度更快地发展。在未来两年超过20%的增长率，加上类似软件的利润率和明显的AI顺风，证明了其溢价估值。近期的疲软提供了一个入场点，这可能是市场最终追赶到基础商业实力的情况之一——而提前认识到这一点的交易者将相应受益。