最近不少人在纠结一个选择题：到底该看好已上市的稳定币巨头，还是跟风新兴的RWA代币赛道？

这事儿得从两个维度来拆：一个是投资的确定性，一个是收益的想象空间。

**稳定币这条路**

Circle 去年 6 月 IPO，现在估值在 200 多亿美元级别。最大的优势就是透明——上市公司的财报摆在台面上，受证监部门监管，没那么多"黑盒子"运作。

USDC 作为全球第二大稳定币，体量已经摆在那儿：700 多亿美元流通量，市场占有率约四分之一。最关键的是储备结构——100% 现金加短期债券背书，部分还由机构级资管公司托管。这种结构让风险基本可控。

看看财报就清楚了。仅 Q3 这个季度，Circle 光从储备利息就收了 7.4 亿美元，同比增速达 66%。这笔钱是实实在在的，受益于美联储高利率环境。业务逻辑简单粗暴：稳定币发行量越大，利息池子就越饱满。

监管环境这块今年也吃了定心丸，相关法案框架基本成型。像某头部交易所、国际支付网络这样的巨头都在用它的基础设施。风险肯定存在——利率下行或竞争白热化——但"爆雷"的概率接近零。

**RWA 赛道这条路**

Ondo 代表的是另一种逻辑。它的价格波动幅度大得吓人——年初 2 美元多的高点，硬是被砸到现在的 0.4-0.7 美元。这就是加密资产的常态：涨跌都看市场情绪。

两条路各有各的算法。前者是稳健但天花板明显，后者是赌增长但风险拉满。选哪条，得看你的风险偏好。