#宏观经济对加密市场影响 比特币在脆弱区间内反复震荡，这周的链上数据印证了我之前的判断——市场处于时间压力逐步积累的阶段。

核心问题很清晰：未实现损失攀升至4.4%、已实现损失达到5.55亿美元/天（FTX崩溃以来最高），长期持有者在高位获利了结，高位买入者投降卖出。这两股力量共同压制反弹。但值得注意的是，在如此巨大的抛售压力下，价格仍稳定在真实市场均值（8.13万美元）之上，说明持续的需求在吸收这些卖单。

链下面看更冷：ETF三天平均净流入持续为负，现货流动性处于30天低位，期货未平仓合约没有重建迹象，资金费率维持中性偏负——这就是典型的市场参与度崩陷信号。

期权市场值得关注。短期隐含波动率跳升约10个BP，交易员在买入波动率而非卖出，下行偏度已升至11%，这明确反映出市场在为FOMC会议前的波动性做准备，且带有明显下行倾向。

短期关键在于卖家是否真的出现枯竭迹象。如果有，0.75成本基础分位（9.5万美元）可能被重新测试。但在FOMC会议前的这个窗口，我倾向于认为防御姿态会继续占主导——这不是信心缺失，而是对宏观催化剂的理性定价。