日元升值在即？美元兑日元汇率何时反转【2026年投资指南】

日币何时能扭转颓势？年底前会不会迎来升值转机？ 11月美元兑日元突破157大关，创34年来新低，这波贬值已持续近10个月。但从多家大行预测和央行态度来看，日元升值的时机可能正在酝酿中。

为什么日元持续走软？核心原因剖析

日币近期表现疲软，主要源于两大矛盾：

政策差异带来的利差扩大 — 日本央行尽管在2025年1月激进升息至0.5%（创2007年以来最大幅度），但随后6个月内按兵不动。相比之下，美联储依旧维持高位政策利率，美日利差仍在200多个基点。这种落差造就了巨大的套利交易空间，源源不断的资金从日本套现外逃，推低日币。

财政前景引发担忧 — 日本政府的积极支出政策，虽然短期刺激了经济，却加重了市场对长期债务可持续性的顾虑。这种忧虑进一步抑制了国际投资者对日资产的需求，形成贬值压力。

日元升值的三大触发点

当前形势下，有三个关键变量可能改写USD/JPY的走向：

1. 央行政策信号成为首要关注 — 若日本央行在12月会议上确立新一轮升息路径，市场对日币的预期将立即扭转。按照市场目前的定价，任何明确的鹰派表态都足以引发技术性的断崖式回调，可能将汇率直接推向150甚至更低位置。

2. 美联储降息周期启动 — 随着美国经济增速放缓迹象愈发明显，市场降息预期重新升温。若联准会如预期展开连续降息，美元将失去吸引力，日元作为传统避险货币的相对价值便会凸显，这将是推升日币的重要催化剂。

3. 当局直接干预汇市 — 日本财务大臣最近发出了自2022年以来最强烈的汇率警告，暗示政府考虑进场护盘。若真正实施汇市干预，将短期内彻底改变市场预期，导致USD/JPY大幅下行。

大行怎么看？未来汇率预测

摩根士丹利最新报告 指出，美元兑日元目前已经严重偏离公允价值。该行预测在美国经济放缓推动联准会降息的背景下，日元兑美元有望在未来数月内实现接近10%的升值幅度。具体来说，随着美债收益率逐步下行，这种偏离将在2026年第一季得到修正，美元兑日元预期跌至140日元水平。

不过该行也提醒，若美国经济在年中后反弹，新一轮套利需求可能再度压低日币，延迟升值进程。从技术面看，USD/JPY在156.70之下才有真正的空头机会，短期仍有测试更高位的可能。

央行政策走向回顾与展望

过去两年日本央行经历了历史性的转变：

2024年3月 — 结束负利率政策，17年来首次升息，政策利率触及0至0.1%。市场反应平淡，日币反而因利差继续走弱。

2024年7月 — 升息15基点至0.25%，超预期幅度引发市场巨震。日币短期暴跌后连涨4天，随后一个月持续上升，但同时引爆大规模日元套利平仓，全球股市应声大跌。

2024年9月 — 暂停升息，利率维持0.25%，符合预期。此后日币止跌态势明显浮现。

2025年1月 — 重大转折，基准利率升至0.5%，这是2007年以来最大单次升幅。推动因素包括核心CPI同比上涨3.2%及劳资谈判薪资涨幅2.7%。升息推高了国债收益率，日币兑美元呈现震荡走强。

2025年后续 — 6个月内政策利率维持在0.5%不动，期间美元兑日元反而逐步攀升至157+，显示单纯升息难以对抗美日利差。市场现在等待的是央行的进一步行动信号。

投资者应该关注哪些变量？

通胀CPI走向 — 日本目前通胀率相对全球低位，这给央行留出了政策调整空间。若CPI重新快速上升，升息预期将大幅强化，利好日币。

经济增长数据 — GDP和PMI表现将决定央行是否有加力升息的空间。目前日本经济增长在G7中相对平稳，但若出现明显放缓，将削弱日元升值基础。

全球央行政策同步 — 美联储、欧央行等主要央行的政策动向直接影响相对利差。联准会降息预期升温是当前最利好日币升值的外部因素。

地缘政治风险 — 日币具有避险特征，危机升级时往往受追捧。这可能对汇率造成短期非理性波动。

小结

尽管近10个月日币承受贬值压力，但从央行政策转向、大行预测共识和市场情绪变化来看，日元升值的窗口正在打开。短期内USD/JPY仍可能测试更高位，但中期内（2026年上半年）日币升值已成为多数机构的主流预期。

对于有日本消费计划的人来说，可以分批逢低布局；对于外汇交易者而言，关键是密切跟踪12月央行会议、美联储政策走向及日本官方汇市干预动向，这些将成为USD/JPY走势的决定性要素。建议投资者根据自身风险承受能力谨慎操作，必要时寻求专业建议。