白銀行情飆漲創歷史新高 台灣散戶如何透過ETF佈局？

银价正经历一波历史性涨势。受惠于美联储降息预期、全球供应链紧张，以及白银被正式纳入美国关键矿产清单等利多驱动，伦敦现货白银在2025年12月9日突破每盎司60美元心理关口，随后屡创新高至64.6美元/盎司。自年初以来，白银涨幅已超过100%，表现远胜黄金（约40%）及纳斯达克指数（约20%）。

瑞银集团更是将2026年目标价调升至58-60美元/盎司，并提示可能触及65美元/盎司。在这波涨势中，白银ETF成为许多台湾散户进场的首选工具，相较于购买实体银条或参与期货交易，ETF提供了更低的门槛与更便捷的操作方式。

白银ETF是什么？为何适合新手投资者？

白银ETF本质上是一种追踪银价的投资基金，投资人无需实际持有实体白银，就能参与银价波动带来的收益。如同股票般，白银ETF在证券交易所挂牌交易，买卖流动性高，可随时进出市场。

与实体白银相比，ETF最大优势在于「无储存成本」。实体白银需要支付年费1-5%的保险箱租金或仓储费，还要承担盗窃、损坏、氧化等风险。此外，实体白银买卖价差达5-6%，交易过程繁琐。相比之下，白银ETF通过证券账户交易，费用透明，流动性远胜实体资产，特别适合资金量有限、不想负担管理负担的投资人。

ETF的运作机制

白银ETF追踪银价表现，通常通过两种方式：持有实体白银条块，或投资与银价挂钩的期货合约等衍生工具。当银价上涨5%，ETF净值理论上也会相应上升约5%；反之亦然。这种直接的对应关系，让投资人的收益与风险完全取决于银价走势。

主流白银ETF产品分析

台湾投资人常接触的白银ETF约7档，各有特色：

跟踪实体白银的标的

SLV（iShares Silver Trust） 是全球规模最大的白银ETF，2006年推出，由贝莱德管理，净资产规模超300亿美元。该基金持有实体白银，由摩根大通代为保管，采用被动管理，费用率仅0.50%。追踪伦敦金银市场协会（LBMA）白银定盘价，价格与现货银价联动性最强，最适合长期投资者。

PSLV（Sprott Physical Silver Trust） 是规模约120亿美元的封闭式基金，特色是投资人可申请实物赎回（即领取实体白银），费用率0.62%。但须留意其交易价格常因市场供需偏离净资产价值，形成溢价或折价，短期波动较大。

期货追踪型商品

DBS（Invesco DB Silver Fund） 追踪COMEX白银期货，费用率0.75%，适合想要精准跟踪期货走势的投资者。

AGQ（ProShares Ultra Silver） 提供2倍杠杆，目标达成银价日涨幅的双倍回报，费用率0.95%。需注意复利损耗，仅适合短期交易，不适合长期持有。

ZSL（ProShares UltraShort Silver） 提供-2倍反向杠杆，适合看空白银或对冲风险的交易者，费用率0.95%，同样限制于短期操作。

矿业相关标的

SLVP（iShares MSCI Global Silver and Metals Miners） 投资全球白银采矿上市公司，追踪MSCI精选白银矿业指数，费用率0.39%为业界低水平。2025年该类型矿业ETF涨幅达142%，远超白银现货103%的涨幅，展现杠杆效应。但须注意波动率更高，业绩不仅受银价影响，还受矿业公司营运、成本、政策等风险因素牵制。

台湾挂牌商品

期元大道瓊白银（00738U） 于2018年成立，投资COMEX白银期货，发行价20元，追踪道琼白银超额收益指数，费用率1%，风险等级评定为「高波动度」，适合经验丰富的投资者。

实体白银 vs. ETF vs. 期货 vs. 矿业股：投资选择比较

台湾投资人的购买渠道与成本比较

代理委托：安全但费用较高

通过国内券商（富邦、国泰、永丰、元大等）委托海外券商执行。

优点：受金管会监管、中文界面、资金留台、税务协助、低门槛新手友善 缺点：手续费较高、可交易标的受限、执行速度较慢

直接开海外券商账户：成本低但需自理

在海外券商平台如Interactive Brokers、Charles Schwab等开户。

优点：手续费极低（多数免佣或固定低费）、标的众多、支持进阶工具 缺点：英文界面、需自行处理汇款与税务（美股股息预扣30%）、资金跨境法律保障较弱

税务成本不可忽视

台湾上市白银ETF（如00738U）：买入免税，卖出税率0.1%，成本最低。

海外白银ETF：台湾投资者获得的获利视为海外所得，全年合计≤100万元免计入最低税负制，超过100万元则全数纳入基本所得额，按20%税率计算基本税额（扣除750万元免税额后）。

投资白银ETF的核心风险

1. 白银价格波动远超黄金与股市

2025年虽涨逾100%，但历史上常见50%以上的剧烈回调，短期亏损幅度惊人，容易造成心理压力。

2. 追踪误差与费用侵蚀

期货型ETF因展仓成本，长期报酬可能低于现货银价。实物型费用虽低（0.4-0.5%），但累年下来仍会侵蚀可观报酬。

3. 汇率与地缘政治风险

银价受工业需求（太阳能、电子产业）、地缘政治局势、货币政策等多重因素影响，难以预测。海外ETF更需留意台币升贬带来的汇率损益。

4. 利息保障倍数与投资组合管理

投资人应评估自身现金流与债务状况（如利息保障倍数是否足够），确保投资白银ETF后仍有足够流动性应对日常开支与债务需求，避免被迫在亏损时低价出场。

结论：分散配置、定期检视

白银ETF是参与贵金属投资的有效工具，兼具流动性、交易便利、低门槛等优势。但不同ETF产品在费用率、追踪精度、杠杆特性等方面差异明显。

建议投资人：

• 根据风险承受度选择（保守者选SLV、激进者可考虑AGQ或矿业ETF）
• 采取分散配置，避免过度集中单一商品
• 定期检视持仓与市场变化
• 评估自身利息保障倍数，确保有足够现金应急
• 留意税务成本与汇率风险

在白银涨势明确、但波动加剧的当下，理性评估风险、选择适合自身的投资工具，方为上策。