沉睡巨人觉醒：亚马逊的平静一年可能预示着未来的大动作

亚马逊 (NASDAQ: AMZN) 在2025年几乎没有推动任何变化，股价徘徊在 $230 ，在年中经历了60%的剧烈上涨后逐渐消退。表面上看，表现平平，而同行业公司创下新纪录，这似乎是表现不佳。但在表面之下，这种盘整模式讲述的是完全不同的故事——一种积蓄力量而非动能减退的信号。

当基本面改善但股价保持不变时，真正发生了什么？

亚马逊的盈利轨迹与股价之间的脱节形成了一个有趣的悖论。虽然公司季度季度持续发布稳健的业绩，但自夏季以来，股价基本上原地踏步。与此同时，苹果 (NASDAQ: AAPL) 和谷歌母公司 Alphabet (NASDAQ: GOOGL) 已经飙升至新高，拉大了估值差距。

技术图形揭示了真正的故事。苹果的股价比其50日移动平均线高出6%，Alphabet则高出19%，而亚马逊仅高出2.5%。这种相对表现不佳并非弱点——而是压缩。当一只股票在基本面改善的同时未能参与反弹，通常意味着压缩的弹簧即将释放。作为背景，这一模式在11月的市场整体震荡中出现，随后标普500指数突然上涨了5%。如果动能持续到2026年，亚马逊平淡的走势图将留有相当大的追赶空间。

华尔街的信心不断增强，而股价却在休眠

如果亚马逊真的陷入困境，你会预期分析师的热情会减退。但事实恰恰相反。本周，奥本海默将其目标价上调至305美元——比当前水平高出近30%——并强调AWS（公司最有价值的部门）具有“巨大上行潜力”。

AWS不仅盈利，而且增长加快。云计算部门不断扩展的容量和AI驱动的运营改进表明其最佳增长阶段仍在前方。随着云端支出不断攀升，亚马逊的竞争护城河依然坚固，这条业务线持续挑战行业成熟的模式。

但奥本海默甚至不是最乐观的声音。Loop Capital上个月设定了行业最高目标价$360 ，意味着从这里起有50%以上的上涨空间。这些预期不是对即将崩盘的股票的呼吁——它们是为显著扩张做准备。

估值悄然成为亚马逊最具吸引力的叙事

当前的局面真正令人感兴趣的地方在于：尽管盈利增长，亚马逊的市盈率已压缩至多年低点。即使运营改善，股票的估值也比2024年大部分时间以及过去十年的大部分时间都要便宜。

这一折扣与其他巨头科技股形成鲜明对比。许多AI热门股在2026年前几乎没有犯错的空间——价格已反映完美，几乎没有失误的余地。亚马逊没有这样的包袱。风险与回报的非对称性偏向于上行，这也解释了为何看似令人失望的2025年实际上可能是新进入者的绝佳市场时机。

对于那些观望的人来说，2025年的横盘走势越来越不像停滞，更像是一个等待下一次催化剂的螺旋弹簧。