2026年白银牛市：推动白色金属突破70美元的因素有哪些？

Question

白银刚刚迎来了数十年来最爆炸的一年。2025年12月价格突破每盎司$64 美元——这是超过40年来未曾见过的水平——这类贵金属前所未有地吸引了投资者的关注。但真正的问题是：它能在2026年继续攀升吗？

答案可能会让你感到惊讶。虽然黄金价格通常先行上涨，白银随后跟进，但这次的动态根本不同。随着美联储已开始降息，且未来可能还会有更多降息(，引发诸如“黄金价格何时会进一步下降”的疑问，白银不仅仅是跟随黄金的脚步——它正在引领自己的涨势。

无人谈论的供应危机

让我们从不那么光鲜的事实开始：白银市场正处于出血状态。经过近五年的连续供应赤字，2025年的短缺达到了6340万盎司。虽然预计2026年的赤字将缩小到3050万盎司，但这仍然是一个巨大的缺口。

真正的问题在于：大约75%的白银是作为采矿其他金属（如黄金、铜和锌）的副产品而产生的。这意味着即使白银价格飙升，矿商也不能简单地“开关”生产更多。矿业公司从白银中获得的收入只占其总收入的一小部分，因此价格上涨并不一定意味着产量增加。而且，从发现到投产一座新的白银矿床通常需要10到15年。

与此同时，地上银的库存在全球范围内正逐渐枯竭。过去十年，产量一直在下降，尤其是在中美洲和南美洲等主要矿区。在当前的价格和消费水平下，这种结构性紧张局面不会在短时间内消失。

事情变得更有趣了。太阳能电池板、电动车和人工智能数据中心正以前所未有的速度消耗白银。美国政府在2025年正式将白银列入其关键矿物清单——这一地位凸显了其对国家科技未来的重要性。

想想数字：全球大约80%的数据中心位于美国，预计未来十年其用电需求将增长22%。仅人工智能基础设施的用电量预计将激增31%。关键的是，数据中心在满足这些能源需求时，选择太阳能的比例是核能的五倍，而太阳能面板对白银的需求极大。

再加上全球电动车的爆炸性增长和可再生能源的扩展，尤其是在印度等新兴市场，白银的工业需求并非短暂的波动，而是结构性且在加速。

现在换个角度看。随着地缘政治不确定性的增加，投资者越来越将白银视为“真正的货币”——一种有形的价值储存手段。在利率下降使债券变得不那么有吸引力的情况下，白银吸引了零售和机构资本寻求投资组合保险。

数据说明了一切。2025年，白银ETF的资金流入达到了约1.3亿盎司，总持仓量约为8.44亿盎司——增长了18%。这是真实的、实物的金属从全球库存中流出。

全球的铸币厂都在努力满足对金条和硬币的需求。伦敦、纽约和上海的期货市场都出现了前所未有的紧张局面，上海期货交易所的白银库存水平降至2015年以来的最低点。实体交割的租赁利率和借贷成本飙升，确认这是真正的稀缺，而非投机。

在全球最大的白银消费国印度，珠宝、金条和ETF的需求激增，买家们在寻找黄金的实惠替代品)，现价已超过每盎司4300美元(。印度80%的白银需求依赖进口，近期的购买明显耗尽了伦敦的库存。

分析师意见分歧，但范围显示出端倪。保守派预测者将2026年的合理底线定在每盎司)美元。更看涨的观点认为，随着工业基本面保持坚挺和零售投资需求加速，白银有望达到每盎司$70 美元。

主要风险有哪些？全球经济放缓、突发的流动性调整或ETF资金流的意外变化都可能带来下行压力。然而，随着美联储政策可能继续转变，黄金价格何时会进一步下降的预期，白银作为一种非收益的避险资产的吸引力应当仍将保持。

使白银不同于其通常“黄金的弟弟”地位的是，这次它拥有两个强大的驱动力：结构性供应限制和双重需求驱动——$100 工业必需 plus 投资避险(。这为其持续上涨提供了良好的基础。

“魔鬼的金属”名副其实，波动性十足，但2026年可能会成为散户投资者终于认识到白银从被遗忘的商品转变为贵金属市场“快马”的一年。