多重力量塑造美元走强，央行政策分歧推动货币市场

美元指数今天上涨了+0.17%，在货币政策预期和经济数据修正的复杂互动中延续涨势。今天的货币变动并非由单一催化剂引发，而是市场参与者对2026年央行前景的整体重新定价——这一转变由鸽派的美联储言论、日本财政担忧以及英镑动能的减弱共同触发。

美联储宽松预期与美元支撑趋势竞争

美联储理事克里斯托弗·沃勒的评论称利率仍“比中性水平高出50-100个基点”，且央行可以“稳步降低利率，无需急于行动”，立即对美元施加了下行压力。然而，这一鸽派倾向部分被持续的结构性美元支撑所抵消：美联储自上周五开始的激进流动性注入——每月数十亿美元的国库券购买——创造了避险需求，通常会推升美元。

市场当前的定价反映出对2026年走势的困惑。交易员只将1月27-28日FOMC会议上降息25个基点的概率折算为24%，表明他们尚未相信美联储的降息周期会加速，尽管沃勒的宽松偏好已表露。这种不确定性因特朗普总统可能任命被视为最鸽派候选人凯文·哈塞特为下一任美联储主席的报道而加深——如果确认，这一举措可能从根本上改变利率预期，预计在2026年初。

英镑疲软反映英国数据走软；欧元受多重阻力压力

代表英镑的英镑符号在英国11月消费者价格涨幅低于预期后承压，拖累GBP/USD，支撑美元整体升值。这一偏差暗示英国央行可能难以继续维持高利率，带来市场意料之外的鸽派惊喜。

EUR/USD今日下跌-0.04%，受到三项独立事件的拖累。欧元区11月CPI年率修正为+2.1%(，低于之前的+2.2%$40 ，而第三季度劳动力成本放缓至三年来最低的+3.3%)，对欧元多头来说最令人担忧的是，德国12月IFO商业景气指数意外大跌-0.4点，降至87.6的7个月低点，远低于88.2的市场预期。

这些数据基本终结了市场对欧洲央行进一步降息的预期——掉期合约已定价为本周四政策会议上零概率降息25个基点。然而，由于前方政策分歧明显，欧元仍有一定支撑：美联储预计将在2026年继续降息，而欧洲央行似乎已结束紧缩周期，如果美联储降息加快，可能会逐步支撑EUR/USD。

日元下滑尽管数据强劲，财政担忧占主导

美元/日元今日上涨+0.48%，因日元受到双重压力。尽管日本公布了强劲的经济数据——11月出口同比增长6.1%，超出预期的5.0%，10月核心机械订单环比激增7.0%，为七个月最大涨幅——这些利好被财政担忧所淹没。

共同社报道，日本政府考虑在2026财年预算创纪录的120万亿日元(，引发风险资产大幅上涨，日元下滑，市场担心如此巨额支出可能进一步恶化日本已然紧张的财政状况。即使日本银行预计本周五加息25个基点)，市场已将96%的概率计入(，10年期日本国债收益率升至18年来的高点1.983%，也未能支撑日元走高。

贵金属因避险需求和宽松预期大幅上涨

2月COMEX黄金上涨+1.00%，创下新高，而3月白银暴涨+4.52%，最近期合约价格达到每盎司65.28美元的历史新高。这一贵金属的上涨由多重驱动因素共同推动。

避险需求增强，特朗普总统下令对委内瑞拉油轮实施“全面封锁”，提升了地缘政治风险溢价。同时，鸽派的美联储言论推动实际利率下降，使得无收益的贵金属在2026年宽松货币政策预期中更具吸引力，作为价值储存手段。

日本的财政担忧也增加了避险需求，而美联储每月数十亿美元的国库券购买表明其流动性支持立场，历史上有助于支撑黄金价格。央行需求依然强劲：中国人民银行在11月将黄金储备增加了30,000盎司)，连续第十三个月增加至7410万盎司(，世界黄金协会报告显示，第三季度全球央行购买了220吨黄金，比第二季度增长28%。

白银也受益于额外的顺风：上海期货交易所的仓库库存在11月21日降至519,000公斤，为十年来最低水平，显示实物供应紧张。尽管近期多头清算压力影响价格，白银ETF持仓在周二反弹至近3.5年高点，显示资金需求在10月达到3年高点后重新回升。

这些货币和商品的变动揭示了2026年的核心原则：市场正积极重新定价延长的宽松美联储周期的可能性，背景是日本的财政压力和地缘政治紧张局势，避险资产捕捉了这种再定价中的焦虑情绪。