圣诞节这天，比特币在9万美元一线反复试探，多空力量似乎陷入了诡异的平衡。背后原因其实很简单：明天就是加密货币历史上规模最庞大的期权到期日。

根据Deribit等衍生品平台的数据，这轮期权交割涉及的名义价值达到240亿美元——这个量级足以撬动短期走势。问题在于，大量的看涨期权集中堆积在10万美元这道关口，形成了一种微妙的市场心理。

为什么比特币迟迟突破不了？这和做市商的风险对冲操作密切相关。当价格接近10万美元时，这些卖出期权的流动性提供者需要通过动态对冲来管理敞口。他们的策略往往包括卖出现货来压低价格，以此锁定利润。这种操作在衍生品市场里再常见不过，但对现货价格的压制效果却异常显著。

有趣的是，一旦明天的期权压力释放，这道"紧箍咒"就会彻底摘除。根据研究机构Sentora Research的最新报告，这次交割事件后，比特币有望在2026年展开新一轮上升周期，目标指向15万美元。背后的逻辑并不复杂：期权到期后，做市商的对冲需求消失，市场将恢复正常的供求关系。加上宏观环境的持续变化和链上资金流向，突破的条件会逐步成熟。