比特币何时突破120,000美元，以太坊何时从4000美元回调？期权数据揭示的真相

衍生品市场发出明确信号：交易者正为主要价格水平附近的波动做好准备。根据市场数据，比特币永续合约的未平仓合约已达$45 十亿，以太坊的则为$28 十亿——两者都达到了年度高点。主要交易所的资金费率已飙升至15%以上，这是杠杆仓位变得拥挤、市场情绪变得过度的明显迹象。

风险信号实时升温

真正有趣的是，聪明的交易者目前在做什么。大型投资者不仅仅是持有和观望——他们在主动降低风险。一些投资者已经清算了ETH看涨期权的蝴蝶价差仓位，期权将在九月到期，显示出对$4,000水平的谨慎。同时，机构也在同时大量买入将于八月到期的比特币看跌期权作为对冲。这种双重策略表明，他们预期要么会出现剧烈回调，要么至少会进行一些获利了结。

期权市场基本上在告诉我们：在$4,000附近，ETH将面临获利了结压力，而BTC则在$120,000左右。

以太坊的反弹或许比你想象的更有空间

这里变得有趣了：以太坊现货ETF的资金流入已经连续七天超过比特币。然而，比特币仍然主导市场，控制着大约55%的总市值——这是一个稳定的地位，表明市场尚未放弃数字黄金的叙事。

与2021年11月的历史高点周期相比：那时，比特币的主导地位已压缩到45%以下，而以太坊接近20%。目前的分布显示，主流山寨币仍有空间捕获更多价值，尚未达到饱和。考虑到ETH的市值仍仅为比特币的五分之一，推动价格上涨所需的资金流相较于比特币的变动仍然有限。

但动能不会永远持续

近期的价格走势告诉我们：即使上周五一位早期比特币持有者抛售了8万BTC，市场的下跌也很快被吸收。买盘介入，波动性短暂激增，然后恢复正常。这种韧性令人振奋，但也掩盖了一个潜在的现实——永续合约的未平仓合约和高企的资金费率是警示信号。

市场情绪、关于ETH升级的叙事热度，以及更广泛的宏观利好都在支撑上涨趋势。但期权市场——那些用真实资金表达信念的聪明玩家——在$4,000的ETH和$120,000的BTC附近发出了谨慎信号。

如果出现回调，最可能的情景是：机构和长期持有者更可能将下跌视为买入机会，而不是退出信号。但这假设他们相信长期的基本面。目前的数据表明，他们在对冲风险方面比现货ETF资金流显示得更为谨慎。