看群里一堆新人又开始欢呼雀跃了，"美联储停缩表，流动性回暖，牛市来了！"我听得一阵唏嘘。2019年我也这么想过，结果重仓被套，一个月缩水30%。那次教训让我明白了一个道理——把止血当放水，这是小白最容易踩的坑。

**停缩表究竟是什么？**

说白了，停缩表就是美联储关掉抽水机。量化宽松是拼命印钞往市场灌水，缩表是把水抽走，停缩表只是停止抽水，根本不是开始放水。这两者差别巨大，但很多人搞混了。

**为什么美联储被迫停手？**

12月1日美联储宣布停缩表，听起来像政策转向，其实是被逼到角落里的"自救"。银行准备金已经跌破3万亿美元的安全线，隔夜回购利率一度蹿到6%，市场几乎没有现金流动了。再继续抽水，整个金融系统就要出事。这和2019年回购危机前夜几乎是一个模样——美联储不是想救市，是怕系统崩盘。

**政策背后的真实意图**

鲍威尔嘴上说"经济需要支持"，实际上是在堵流动性漏洞。讽刺的是，财政部同时还在发债抽走4000亿美元，等于一边止血一边放血。这哪是什么利好？分明是风险对冲。

搞懂这个逻辑，你就明白为什么单纯的政策转向消息不足以启动真正的牛市。市场需要的是实实在在的流动性供应，而不是停止抽血这种消极措施。别被表面新闻迷惑了。