早安，朋友们

> 进入2026年最大的风险尚未变得明显，这就是危险所在。

> 股票看起来还不错。

> 波动性较低。

> 大多数人认为这意味着稳定，其实不然。

> 第一出现裂痕的是债券和流动性。

> 美国国债不再能悄无声息地吸收压力。

> 拍卖变得混乱，利率波动加剧，资产负债表紧张。

> 这是早期的压力。

> 明年，美国必须再融资大量债务，同时利息成本上升，真正的买家逐渐消失。

> 当需求减弱时，价格成为唯一的杠杆，现在放眼全球。

> 日本支持全球杠杆。

> 如果日元推动政策转变，套利交易迅速解除，市场间的抛售蔓延。

> 中国的债务过剩问题还没有解决。

> 那里的信心动摇会同时影响货币、商品和全球利率。

> 这就是流动性事件的形成方式，缓慢，然后迅速。

> 关注信号，而非噪音。

> 如果黄金保持坚挺，白银加速上涨，资金在头条新闻到来之前进行对冲。

> 路径很熟悉

> 压力积聚 → 流动性变薄 → 风险重新定价 → 央行干预并解决，更多资金和更高的通胀。

> 这是一种准备，时机胜过信念。