2026加密周期：牛市尾声、盘整还是新起点？

随着我们迈入2026年，市场在问一个大问题：我们真正处于哪个阶段？是当前牛市周期的尾声，还是一个 narratives 被检验的盘整阶段，还是由下一代协议驱动的全新周期的基础？
答案并不明显，取决于宏观条件、链上采用情况和流动性流向。
1. 周期定位：2026年可能的样貌
牛市尾声迹象：
过度杠杆和投机炒作持续
主要币种和Layer-1达到历史新高
梗图和FOMO驱动的叙事主导情绪
盘整/重置：
流动性驱动的价格压缩
有选择性地退出较弱项目
链上活动依然强劲，但价格跟不上
新起点：
Layer-2、DePIN、AI聚焦协议的结构性采用
机构资金流入可编程资产
实际实用性和收入创造推动估值
实际上，2026年可能会结合这三者：传统资产在盘整，而下一代叙事为下一周期奠定基础。
2. 跨周期叙事的存续能力
并非所有叙事都能长久。以下是我的看法：
AI + Web3协议：
如果能提供实际实用性，具有长期相关性
在盘整和新周期中可能表现优异
RWA (Real World Assets)：
连接DeFi与实体收益
由于有真实经济支撑，可能具有粘性
Layer-2 (L2s)：
以太坊及未来扩展的关键基础设施
极有可能存续并繁荣
梗图：
依赖周期
在炒作期间能产生超额收益，但很少能在盘整中存活
DePIN (Decentralized Physical Infrastructure Networks)：
早期叙事
存续取决于采用、收入和网络效应
若执行成功，可能成为基础垂直领域
3. 核心配置逻辑
在考虑跨周期配置时，我关注三个核心原则：
结构性与投机性：
优先配置具有网络效应、采用和收入的项目
投机叙事则减轻，采取战术性仓位
流动性与风险管理：
高流动性资产用于战术操作
流动性较低、早期叙事合理配置规模
宏观+叙事叠加：
根据宏观流动性、资金状况和杠杆流向调整敞口
存续的叙事在牛市和盘整阶段都倾向于表现优异
2026年示例配置框架：
40–50% 核心基础设施：L1 + L2
20–25% 真实世界相关协议 (RWA，收益型DeFi)
15–20% 增长叙事 (AI + DePIN，执行力强)
5–10% 战术/炒作：(梗图、投机交易)
4. 关键要点
2026年可能既是盘整期，也是新周期的起点，取决于哪些叙事能存续。
基础设施+采用驱动的项目是可存续投资组合的基石。
投机叙事可以带来超额收益，但存续性依赖于实用性、采用和网络效应。
配置决策应结合宏观风险、流动性和叙事强度，而非仅仅价格走势。
社区提问：
你在2026年会押注哪些叙事？专注于基础设施、收益驱动的协议，还是像AI和DePIN这样的早期主题？
欢迎在下方分享你的想法和理由。