黄金和白银面临急剧抛售，因央行释放收紧政策的信号

今日的交易时段，贵金属市场发生了剧烈反转，黄金下跌超过4%，白银暴跌超过8%，在重新出现的抛售压力下。此次急剧下跌的原因之一是CME保证金要求的提高，引发两大商品的连续多头平仓。2月交割的黄金期货下跌207点，创下1.5周新低，而3月白银则从每盎司81.85美元的纪录高点回落。

贵金属抛售的驱动因素是什么？

直接的催化剂来自日本央行传出的鹰派信号。12月19日日本银行会议的总结显示，政策制定者认为日本的实际利率仍然处于较低水平，暗示未来还会有加息。这一消息震动了此前视日本银行为宽松的黄金交易者，并引发了保证金追缴，加速了下行趋势。

美元指数今日变化不大，微跌0.03%，但其走势背后隐藏着更复杂的故事。在11月待售房屋销售数据强于预期(+3.3%对比预期的+0.9%)后，美元曾一度上涨，但随后在达拉斯联储制造业报告疲软后回吐涨幅。整体商业活动降至-10.9，低于预期的-6.0，显示经济动能减弱。

下周美元汇率会升高吗？市场预期变化

利率前景仍是货币和商品市场的关键变量。目前，交易员只给1月27-28日美联储会议上降息25个基点的概率定为19%。但从长远来看，市场预期美元将持续走软，预计联邦储备将在2026年内实施约50个基点的降息。同时，预计日本央行在2026年还会再加息25个基点，而欧洲央行则可能维持利率不变。

美元面临的另一压力来自美联储的流动性注入计划。自12月中旬开始，每月购买数十亿美元的国债票据，这一宽松政策使金融体系充满美元——通常对美元不利。市场还担心特朗普总统可能在2026年初任命鸽派的美联储主席，据报道凯文·哈塞特是主要候选人。更宽松的货币政策可能会压低美元，并限制利率上升空间。

货币市场反映出央行叙事的转变

欧元/美元今日微升0.02%，随着美元走软，欧元表现强劲。欧洲政府债券收益率下降，德国10年期国债收益率降至3周低点的2.824%，缩小了通常支撑欧元的利差。市场预期2月5日欧洲央行会议不大可能加息25个基点。

美元/日元下跌0.22%，因日本银行的政策信号使日元走强。尽管日本银行发表了鹰派评论，但交易员目前认为1月23日的会议几乎没有加息的可能，短期内美元/日元的支撑面仍然脆弱。

贵金属为何仍有支撑？

尽管今日市场大跌，但黄金和白银的基本看涨因素依然存在。地缘政治风险持续升温，美国对委内瑞拉油轮的封锁以及近期对ISIS目标的军事行动，为避险提供了支撑。央行对黄金的需求依然强劲——中国人民银行在11月将黄金储备增加了30,000盎司，达到7410万盎司，连续第十三个月增持。全球央行在第三季度共购买了220吨黄金，比第二季度增长28%。

基金持仓显示，黄金和白银ETF的多头仓位分别达到3.25年和3.5年的高点，表明机构尽管今日出现抛售，仍然保持净多头。这些高仓位要么意味着如果抛售加剧，风险可能进一步扩大，要么在恐慌性抛售耗尽后提供支撑。

目前市场数据尚未回答下周美元是否会升值的问题，但联储政策的走向和央行分歧的态势，可能决定贵金属未来是否能站稳脚跟或面临更多下行压力。