全球咖啡供应变化推动价格动能，天气和产量预测重塑市场

本周咖啡市场表现出显著的强势，3月阿拉比卡咖啡上涨+1.90点 (+0.54%)，3月ICE罗布斯塔咖啡上涨+26点 (+0.67%)，达到1.5周高点。上涨动力反映了供应限制、不利天气以及主要产区生产动态变化的复杂互动。

巴西干旱引发市场担忧

巴西的降雨低于平均水平，成为价格的关键推动因素。负责巴西大部分阿拉比卡产量的米纳斯吉拉斯州，截至12月26日一周内降水仅为11.1毫米，较历史常态短缺83%，据Somar Meteorologia报道。这一气象挑战增加了阿拉比卡供应链的不确定性，因为该作物在关键生长阶段对水分条件非常敏感。

有趣的是，巴西2025年的整体产量展望有所改善。该国官方作物预测机构Conab在12月将全年产量预估上调2.4%，至5654万袋，高于9月预估的5520万袋。然而，USDA对下一季的预测则显示不同：2025/26年度巴西产量预计收缩3.1%，至6300万袋，暗示未来将面临周期性的生产压力。

印度尼西亚洪灾与区域供应中断

生产风险不仅限于巴西。印度尼西亚的严重洪灾威胁到2025-26年度咖啡出口，可能减少15%，据印度尼西亚咖啡出口商和行业协会称。洪水影响了北苏门答腊约三分之一的阿拉比卡农场，尽管罗布斯塔产量——对水淹的抵抗力较强——受灾较少。印度尼西亚拥有全球第三大罗布斯塔产能，任何出口减少都具有全球影响。

越南激增施压罗布斯塔市场

越南的咖啡表现则相反。11月出口量同比激增39%，达到88,000公吨，1月至11月累计出口增长14.8%，至139.8万吨。越南咖啡与可可协会预测，2025/26年度产量可能增长6-10%，达到176万吨 (29.4百万袋)，创四年新高。这一越南的激增，加上全球对咖啡消费益处的认可及其在日常生活中的作用，给罗布斯塔价格带来下行压力。

库存动态与采购模式

库存水平表现出复杂的局面。由ICE监控的阿拉比卡库存在11月20日降至1.75年低点的398,645袋，但在当周中已回升至456,477袋。罗布斯塔库存也从12月的一年低点4,012批反弹至4,278批。库存紧张，尤其是阿拉比卡，支撑了价格。

美国的进口行为在关税调整后发生了显著变化。在8月至10月期间，特朗普时期对巴西咖啡的关税仍在，美元对巴西豆的采购同比下降52%，至983,970袋。虽然关税已降低，但美国库存仍然受限，限制了买家的灵活性。

全球产量展望投下长远阴影

国际咖啡组织报告，10月至9月的全球出口同比下降0.3%，至1.38658亿袋，显示供应紧张。然而，USDA外贸农业局的展望则显示更广阔的增长：2025/26年度全球产量预计增长2.0%，达到创纪录的178.848百万袋。这一增长掩盖了区域差异——阿拉比卡产量下降4.7%，至95.515百万袋，而罗布斯塔激增10.9%，至83.333百万袋。

最为关键的是，2025/26年度的期末库存预计比上一年的21.307百万袋收缩5.4%，至20.148百万袋，压缩了全球供应缓冲空间。

咖啡市场仍在短期供应担忧与中期产量扩张之间摇摆，价格波动反映交易者在天气风险、库存水平和全球对咖啡价值益处的持续需求之间重新调整预期。